2017-2017上半年中国企业并购市场中期回顾与前瞻_35页-1mb

报告摘要

2017年上半年中国企业并购市场总结

核心内容

2017年上半年，中国企业并购市场交易金额下降至2,829亿美元，与2016年下半年相比降低20%。尽管海外并购交易总金额下降13%，交易数量却增长8%，创下482宗的新纪录。整体来看，战略投资、财务投资以及海外并购三大子板块交易金额均回落，但海外并购的活跃度显著提升。

主要观点

交易金额与数量
- 2017年上半年交易金额下降，主要受大型交易减少影响，与2016年下半年相比，大型交易数量从23宗降至15宗。
- 财务投资者的海外并购交易在2017年上半年开创了新的记录，其中美元基金表现尤为活跃。
- 中国大陆企业海外并购交易金额下降13%，若剔除国家主权基金的大额交易，实际降幅将达30%。
战略投资者
- 境内战略并购交易数量下降15%，为近三年最低，但大型交易数量仍保持在10宗以上。
- 境外企业对国内企业的投资占比虽小，但达到近两年最高水平，日本投资者对国内标的兴趣上升。
- 房地产行业并购持续活跃，交易金额创近三年新高，包括中国万科的两宗价值180亿美元的交易。
- 高科技行业交易金额恢复至2014年的历史水平，但交易数量仍保持较高水平。
私募股权与风险投资
- 私募股权基金和财务投资者的并购活动在2017年上半年下降近四分之一，但整体仍保持强劲势头。
- 海外并购在私募股权基金交易中占比近25%，且高科技和房地产行业占私募股权基金投资总金额的近50%。
- 风险投资基金交易数量与金额虽较2016年高峰有所回落，但整体仍表现强劲。
- 中国资本市场的高估值和优化的权益市场环境推动了私募和风险投资的退出交易增长，A股首发上市成为首选退出方式。
未来展望
- 2017年下半年并购活动预计略有放缓，但2018年将逐步恢复增长。
- 第十九次全国代表大会可能带来观望效应，同时对某些行业对外投资限制的进一步澄清将产生渐进影响。
- 海外并购受“一带一路”政策推动，在亚洲投资大幅增长，尽管房地产、酒店、影城、娱乐业及体育俱乐部等领域的投资受到限制。
- 高科技行业交易数量相对较高，但交易金额通常较低，集中于初创阶段和新技术领域。
- 国企改革可能推动更多国内投资活动，同时“一带一路”相关技术类机遇有望增长。

关键信息

数据说明

报告中数据除注明外均基于《汤森路透》、《投资中国》、《亚洲创业基金期刊》及普华永道分析。
交易数量指对外公布交易的数量，无论交易金额是否披露。
交易金额仅包含已披露金额的交易。
“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下或未披露金额但由风险投资基金主导的交易。
为剔除汇率影响，2014年至2016年的以美元为计价单位的交易金额已按人民币对美元的平均汇率进行调整。

交易分类

战略投资者：指并购后将其纳入现有经营范围的公司投资者。
财务投资者：指以未来出售获利为目的的投资者，包括私募股权基金、风险投资基金等。
海外并购：指中国大陆企业在境外进行的收购。
入境并购：指境外企业收购国内企业。

数据收集方法

包括交易：收购上市及非上市企业导致的控制权变化、公司合并、杠杆收购、管理层收购、企业私有化、要约收购、资产分拆、通过上市分拆全资子公司、破产接收、重新注资、合资公司整体买入、定向股份购买等。
不包括交易：物业/个人物业、传闻交易、未收购100%股权时的额外股权期权、商标使用权购买、土地收购、基金市场股本募集、共同基金股份购买、公开市场回购或注销上市公司股份、资产负债表重组或内部重组、新建项目投资、上市公司退市交易等。

交易金额与数量对比

时间段	交易数量（宗）	交易金额（亿美元）	金额变化（%）
1H14	1,636	88.8	-
2H14	2,544	129.1	-
1H15	2,549	199.0	-
2H15	2,272	208.7	-
1H16	2,449	165.5	-
2H16	2,421	156.3	-
1H17	2,553	159.0	-
2H17	2,284	139.3	-

交易金额与数量按投资者分类

投资者类型	交易数量（宗）	交易金额（亿美元）	金额变化（%）
国有企业	32	14.2	22%
民营企业	75	9.9	1%
财务投资者	16	7.0	21%

交易金额与数量按行业分类

行业	交易数量（宗）	交易金额（亿美元）	金额变化（%）
房地产	123	31.1	8%
高科技	149	19.8	-

交易金额与数量按地区分类

地区	交易数量（宗）	交易金额（亿美元）	金额变化（%）
美国	177	28.7	-
亚洲	482	64.4	33%

交易金额与数量按交易类型分类

交易类型	交易数量（宗）	交易金额（亿美元）	金额变化（%）
私募股权基金交易	659	31.9	26%
风险投资基金交易	1,268	34.7	24%
财务投资者交易	2,248	96.4	-

未来展望

总体情况
- 2017年下半年并购活动预计略有放缓，但2018年将逐步恢复增长。
- 第十九次全国代表大会可能带来观望效应，但中长期来看，中国企业仍将维持海外扩张态势。
重点行业
- 房地产：国内房地产市场受政策调控影响，房企间并购整合将持续活跃，但海外并购活动预计减少。
- 高科技：交易数量较高，但金额较低，集中于初创企业和新技术领域，预计趋势将持续。
政策影响
- 2017年8月18日发布的对外投资规定，明确了鼓励、限制和禁止的投资领域，对部分行业产生负面影响。
- “一带一路”政策推动亚洲投资增长，但房地产、酒店、影城、娱乐业及体育俱乐部等领域的投资受到限制。

总结

2017年上半年，中国企业并购市场交易金额下降，但交易数量增长，尤其在海外并购领域表现突出。战略投资和财务投资活动有所回落，但高科技和房地产行业仍是重点。未来展望显示，2018年并购活动有望进一步增长，尤其是高科技领域和“一带一路”相关投资。政策调整和市场环境变化将继续影响并购趋势，但整体仍保持强劲势头。

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