20151020-兴业证券-通用航空_三大利好刺激蓝海启航_12页_1mb

通用航空行业分析总结

核心内容

本报告分析了2015年中国通用航空行业的发展前景及投资机会，强调了低空空域改革和政策支持对通航产业的深远影响。报告指出，通用航空作为新兴产业，具备广阔的发展空间和巨大的经济拉动效应，是中国交通运输领域唯一未充分开发的行业。2015年被视为通航产业承前启后的重要一年，预计未来10年通航行业年复合增长率可达30%，形成几千亿体量的市场。

主要观点

• 行业前景广阔：通用航空产业链尚处于初始阶段，随着政策支持和低空空域开放，未来将进入快速增长期。
• 政策驱动明显：2015年是低空空域改革深化的关键年份，相关政策有望年内出台，推动行业快速发展。
• 市场潜力巨大：公务机市场因高净值人群增加而快速增长，低空市场则因政策限制尚未充分释放潜力。
• 产业链覆盖广泛：通航产业链包括飞机制造、运营、维修、培训、机场建设等多个环节，对经济具有显著的拉动作用。
• 投资机会明确：报告推荐了多家与通用航空相关的企业，涵盖运营、维修、培训、空管、雷达、制造等多个细分领域。

关键信息

1. 通航行业现状

• 中国通用航空产业链尚处于初始阶段，与发达国家相比仍有较大差距。
• 目前，通用航空运营企业数量、飞行小时、通用机场数量等均远低于西方国家。
• 2015年被视为通航产业发展的关键之年，低空空域改革进入深化阶段。

2. 高空通道：公务机市场

• 公务机市场因高净值人群收入增长而持续爆发。
• 中国公务机市场复合增长率超过100%，预计未来十年将翻倍。
• 公务机市场前景广阔，潜在市场容量超过万亿。

3. 低空通道：政策限制

• 中国目前约80%的空域由空军控制，限制了低空市场的开发。
• 低空空域改革是推动通航产业发展的核心因素。
• 政策逐步完善，包括《低空空域管理使用规定》《通用航空经营许可管理规定》等，将释放低空市场潜力。

4. 政策催化

• 2015年国际通航大会在西安举办，官方表态指明政策方向。
• “十三五”规划将明确通航未来五年的发展规划，推动政策持续落地。
• 多项关键政策有望年内出台，包括《低空空域管理使用规定》和《通用航空经营许可管理规定》。

5. 投资机会

• 中信海直：涉及运营、维修、培训，受益于海油开发提速、机队扩张和补贴到位。
• 威海广泰：专注于通用机场建设，空港设备和消防设备双轮驱动。
• 海特高新：在维修和培训领域有显著增长，受益于航空研发制造和培训需求。
• 川大智胜：受益于行业发展，空管系统订单逐渐释放。
• 四创电子：发力雷达产品和应急指挥通信产品。
• 四川九洲：ADS-B系统建设能力全国领先。
• 国睿科技：雷达设备和微波业务迎来爆发期。
• 中直股份：中航工业唯一直升机制造平台，具有显著的制造优势。

投资建议

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（相对表现与市场持平）；回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）；增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）；中性（相对大盘涨幅在-5%~5%）；减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

联系方式

• 分析师：张忆东、吴峰、李彦霖、翁洒、周琳、张启尧、韩亦佳
• 交运组：龚里、张晓云
• 联系方式：
  • 电话：021-20370730
  • 邮箱：zhangqy@xyzq.com.cn

图表目录

• 图表1：通用航空产业链
• 图表2：美国通用航空各环节产值和毛利润率
• 图表3：通用航空消费细分市场迎来高速发展期
• 图表4：几大航空制造巨头对中国市场的预测
• 图表5：胡润富豪榜（更新至2013）
• 图表6：低空空域飞行活动汇总
• 图表7：30年代低空开放后美国通用航空快速发展
• 图表8：40年代低空开放后加拿大通用航空快速发展
• 图表9：官方多次表态，“十三五”规划将涉通航
• 图表10：通用航空股票池

投资评级说明

• 行业评级基于报告发布日后12个月内行业股票指数的涨跌幅度。
• 公司评级基于报告发布日后12个月内公司股票的涨跌幅度。

机构销售经理联系方式

• 上海地区：邓亚萍、罗龙飞、盛英君、王政、杨忱、冯诚
• 北京地区：朱圣诞、肖霞、吴磊、李丹、郑小平
• 深圳地区：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽
• 海外地区：刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云

法律声明

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