2017-通用航空跨行业深度报告：通航将起飞，新蓝海淘金_66页_2mb

通用航空跨行业深度报告总结

核心内容

通用航空（General Aviation）是指除军事、警务、海关缉私飞行以外的所有航空活动，包括工业、农业、林业、渔业、建筑业的作业飞行以及医疗卫生、抢险救灾、气象探测、教育训练等领域的飞行活动。其产业链庞大，涵盖航空制造、机场建设、空管设备、通航运营、培训与维修等多个环节，具有显著的经济带动作用，投资拉动效应为1:10，就业带动比为1:12，技术转移比为1:16。

我国通航产业尚处于发展初期，与美国、加拿大、巴西等国家相比，存在较大的成长空间。随着“十三五”规划的推进和低空空域开放政策的逐步实施，通航产业有望成为我国经济转型的新引擎，预计到2020年，通航产业链产值将超3000亿元，通用航空器数量将超过5000架，年飞行量将达200万小时，整体产业规模有望突破1万亿元。

主要观点

1. 政策利好推动发展：2016年5月国务院办公厅发布《关于促进通用航空业发展的指导意见》，标志着通航产业进入深化改革元年。低空空域管理改革扩大了飞行范围，提升了飞行效率，为通航发展提供了政策保障。

2. 产业链各板块受益：通航机场建设、空管设备制造（如雷达系统、ADS-B设备）以及飞行器制造与运营服务将成为最先受益的板块。随着通航产业的快速发展，这些领域将迎来爆发式增长。

3. 投资建议：分析师建议关注通航产业链上具备竞争优势的企业，包括德奥通航、山河智能、中直股份、威海广泰、四创电子、国睿科技、四川九洲、中信海直、海特高新、抚顺特钢、钢研高纳、永兴特钢等，对这些公司给予“买入”或“增持”评级。

4. 技术发展与设备升级：ADS-B系统相比二次雷达具有更高的精度、更低的成本和更强的适应性，未来将逐步替代传统雷达，成为主要的监视手段。

5. 市场潜力巨大：我国通航飞机数量仅为1975架，与全球平均水平相比差距显著。随着经济的发展和政策的开放，通航市场有望实现快速增长，创造巨大经济效益。

关键信息

• 市场数据：

  • 行业优化平均市盈率：18.03
  • 市场优化平均市盈率：15.80
  • 国金航空运输指数：1240.29
  • 沪深300指数：3116.37
  • 上证指数：2887.21
  • 深证成指：10173.85
  • 中小板综指：11137.07

• 未来预测：

  • “十三五”期间，通航产业链产值预计超3000亿元。
  • 通用航空器预计达到5000架以上，年飞行量预计达200万小时。
  • 通用机场将建成500个以上，预计带动大量就业。

• 产业链结构：

  • 上游：航空器制造、金属原材料（如铝合金、不锈钢、高温合金等）。
  • 中游：机场建设、空管设备（雷达、ADS-B等）。
  • 下游：通航运营、培训、维修等服务行业。

• 主要受益板块：

  • 通航机场建设
  • 空管设备制造（如雷达系统、ADS-B设备）
  • 飞行器制造（包括直升机、公务机等）
  • 通航运营服务（如中信海直、海特高新）

• 国外经验：

  • 美国通航飞机数量达20.44万架，占全球总量的56.47%。
  • 通航产业对美国GDP贡献0.65%，直接或间接雇佣员工110万人。
  • 美国通航产业已形成成熟的产业链，具备完善的管理体系和技术支持。

风险提示

• 估值偏高
• “十三五”通航规划低于预期

推荐组合

通航产业链细分板块

航空制造

• 飞行器制造：包括固定翼飞机、直升机、无人机等，涉及发动机、机身、机翼、起落架等关键部件。
• 金属材料：高强钢、不锈钢、高温合金是航空制造中的重要材料，具有高附加值和高技术壁垒。

运行保障

• 机场建设：通用机场数量和质量的提升将带动机场设备和空管系统的发展。
• 空港设备：包括旅客登机桥、货物处理系统、泊位引导系统等。
• 空管设备：包括一次雷达、二次雷达、ADS-B系统等，是保障空域安全和效率的关键。

通航运营

• 通航运营服务：包括飞行培训、维修、租赁、包机等，是通航产业的消费端。
• 飞机租赁：预计到2020年，租赁比例将超过50%，成为通航运营的重要组成部分。

总结

通用航空产业具备广阔的发展前景和巨大的经济带动效应，随着政策逐步松动和低空空域开放，行业将迎来快速发展阶段。在产业链中，机场建设、空管设备制造、飞行器制造和运营服务等板块将率先受益。同时，随着技术的不断进步，ADS-B等新型设备将逐步取代传统雷达，提高效率和降低成本。因此，通航产业不仅是国家经济转型的重要推动力，也将在未来成为新的投资热点。