20160503-东吴证券-通用航空深度报告：低空改革进入深化阶段，通用航空万亿市场即将启航_3mb

通用航空产业分析总结

核心内容

通用航空作为一项重要的新兴产业，具备便利性、快捷性、安全性的特点，是民用航空的重要组成部分。我国通用航空产业起步较晚，发展仍处于初级阶段，但随着“十三五”规划的推进和低空空域改革的深化，通航产业有望成为推动经济增长的新引擎。

主要观点

• 通航产业潜力巨大：我国通航产业在政策和市场双重推动下，未来将经历爆发式增长，预计到2020年，通用航空机场数量将达500个，通用航空器数量将超过5000架，年飞行量将达到200万小时，产业整体规模将超过10000亿元。
• 低空空域开放是关键：低空空域的开放将极大促进通航行业发展，推动通航机场、空管系统、空港设备等基础设施建设及服务市场发展，预计“十三五”期间，这些市场累计空间将超过120亿元。
• 运营维护率先爆发：通航产业链中，运营、维修、培训等服务市场将优先爆发，预计“十三五”期间，相关市场空间将超过700亿元。
• 整机制造潜力巨大：随着高收入人群的增加，对高端运输直升机、公务机的需求将上升，预计整机制造市场空间将超过2000亿元。

关键信息

• 政策支持：2016年为低空空域改革的关键时间点，多项政策将陆续出台，包括《低空空域使用管理规定》等，将加速通航行业发展。
• 市场空间预测：预计“十三五”期间，通用航空产业整体市场规模将超过10000亿元，其中运营维护、MRO、租赁及培训业务市场空间将达700亿元，空管系统及空港设备市场空间将达120亿元。
• 行业发展趋势：通用航空将从传统工农业服务向新兴消费领域（如私人飞机、公务飞行）扩展，成为推动经济转型的重要支点。

通航产业链结构

• 制造产业：包括航空器研制、零部件制造、机载设备等。
• 服务产业：涵盖维修服务（MRO）、托管服务、培训服务等。
• 运营产业：包括空中交通管理、雷达监控、导航服务、气象服务、机场地面服务、航空器租赁等。

投资建议

驱动因素

• 政策红利：低空空域管理改革持续推进，相关法规和标准体系逐步完善。
• 市场需求增长：随着高收入人群的增加，通勤和公务飞行需求将显著上升。
• 基础设施建设：通航机场、空管系统等基础设施将快速扩张，形成新蓝海市场。
• 产业链成熟：运营、维修、培训等服务市场将率先爆发，带动整机制造等其他环节发展。

风险因素

• 政策出台速度低于预期：可能影响通航产业的快速发展。
• 核心技术未突破：飞机制造核心技术尚未取得突破，可能制约行业发展。

国外经验借鉴

• 美国通航发展成熟：美国通航产业对GDP贡献显著，2015年贡献2190亿美元。
• 政策推动：美国通航法规体系完备，政策推动是通航发展的重要因素。
• 产业链完善：美国通航产业链涵盖制造、服务、运营等多个环节，形成完整的市场生态。

通航产业未来展望

• 发展黄金期：预计中国通航产业将在未来10年迎来快速发展，成为新的经济增长点。
• 市场多元化：通航市场将从传统工农业向私人飞行、公务飞行等新兴领域扩展。
• 产业链带动效应：通航产业将带动基础设施建设、装备制造、服务等多个领域，形成庞大的产业链集群。

总结

通用航空产业在政策和市场需求的双重推动下，将进入快速发展阶段，成为推动中国经济增长的重要力量。随着低空空域改革的深化，通航机场、空管系统、空港设备等基础设施及服务市场将快速扩张，带动整机制造、运营维护等产业链环节的爆发式增长。在“十三五”期间，通航产业有望实现跨越式发展，成为国民经济新的增长点。