20160509-申万宏源-通用航空产业深度研究：聚焦通用航空，再造一个万亿市场_25页_1mb

通用航空产业深度研究报告总结

核心内容

通用航空产业是中国未来重点发展的领域之一，具备广阔的发展前景。报告指出，“十三五”期间，通用航空产业将迎来突破性发展，预计通用机场数量将达到500个以上，通用航空器数量将达到5000架以上，年飞行量200万小时，产业整体规模将超过1万亿元。低空空域开放是制约通用航空发展的关键因素，2016年将进一步开放低空管制，允许私人飞机使用1000米以下空域。

主要观点

• 低空空域开放：低空空域不开放是制约通航发展的最关键因素，2016年将扩大开放范围，推动通航产业快速发展。
• 通航飞机制造：我国通航飞机主要依赖进口，国产化程度较低，仅有部分机型实现自主生产，如中航通飞的运5系列飞机和山东滨奥的DA40D机型。
• 通航运营：通航运营企业对政府补贴依赖较大，部分企业如中信海直获得较高补贴。公务飞行市场增长缓慢，且主要依赖进口公务机。
• 通航空管设备：我国空管设备已具备一定国产化能力，通信、导航、监视设备均实现了部分国产化，主要企业集中在四川地区，如四川九洲、川大智胜、四创电子等。
• 通用机场建设：通用机场数量不足，建设滞后，未来14年预计建设1600个通用机场，重点发展在经济发达地区及山地地区。PPP模式将成为主流建设方式。
• 通航飞行培训：飞行培训将逐步向飞机模拟设备转型，以提高安全性和经济性，相关公司如川大智胜、海特高新、海格通信等值得关注。

关键信息

通航产业现状

• 截至2014年底，我国共有239家通航经营许可证企业，通用航空器1975架，年飞行量67.5万小时。
• 我国通航飞机数量远低于发达国家，如美国2013年拥有223370架通用飞机。
• 我国通航运营企业增长高于飞行小时增长，市场供需失衡，政府补贴成为关键支持。

政策支持

• “十三五”规划首次将通用航空从民航中单独提出，与民航、铁路、公路并列。
• 2016年李克强总理提出加快通用机场建设、加快核心装备研发、扩大低空空域开放等政策。
• 一系列政策推动低空空域管理改革，鼓励企业参与通航机场建设和运营，完善通航产业链。

通航产业链分析

• 通航飞机制造：主要依赖进口，中航工业集团和部分民企是主力，如中直股份、洪都航空等。
• 通航运营：主要依赖政府补贴，如中信海直等企业。
• 通航空管设备：国产化能力较强，主要企业如四川九洲、川大智胜、四创电子等。
• 通用机场建设：未来14年将建设1600个通用机场，主要集中在东北、新疆等地区，同时关注经济发达地区。
• 通航飞行培训：将逐步向模拟设备转型，关注相关公司如川大智胜、海特高新、海格通信等。

通航机场建设模式

• 三种主要模式：国有部门投资建设，民营企业投资建设运营，国有资本建设后由民营企业运营。
• PPP模式成为主流，如红寺堡罗山通用机场已列入国家发改委PPP项目库。

投资建议

报告首推以下公司：

• 四川九洲：空管防撞系统、监视系统等。
• 川大智胜：空管产品、飞行模拟培训。
• 中信海直：国内最大的直升机运营企业。

建议关注：

• 海特高新：航空维修、航空培训。
• 四创电子：空管雷达。
• 威海广泰：空港设备。
• 中化岩土：通航机场投资、建设、运营。
• 华夏幸福：通航产业园区。
• 山河智能：通航制造、租赁、运营、维修。
• 德奥通航：直升机、无人机、发动机、通航运营培训。
• 航新科技：机载设备研制、检测、维修。
• 航天晨光：民航机场加油车生产。
• 宗申动力：无人机。
• 通裕重工：无人机。
• 南通科技：航空高新材料、专用装备。
• 隆鑫通用：无人机。
• 中直股份：Z9、Y12等。
• 洪都航空：N5A、N5B、PT-6海燕等。

股价表现催化剂

• 低空空域开放政策如期而至。
• 国家出台通用机场建设标准。
• 国家出台全国性机场建设补贴政策。

核心假设风险

• 低空空域开放低于预期。

图表与数据

• 图1：通用航空运营企业数量。
• 图2：通用航空器总量。
• 图3：通用航空器分类。
• 图4：通用航空飞行作业时间总量。
• 图5：通用航空市场作业时间分布。
• 图6：通航飞机前十大机型排行。
• 图7：新增民用直升机生产商。
• 图8：企业自有非运营公务机价格。
• 图9：公务机前五大制造商。
• 图10：通航企业运营飞机数量。
• 图11：公务机运营公司飞机数量排行。
• 图12：通用机场建设规划。

政策与市场分析

• 国家政策推动通航发展，如《关于深化我国低空空域管理改革的意见》、《中国制造2025》等。
• 美国通用航空产业具有较高的经济贡献，我国未来有望实现类似增长。

总结

通用航空产业具有巨大的发展潜力，未来将逐步成为带动科技、旅游、农业等传统产业升级的重要力量。随着政策支持、低空空域开放、机场建设等的推进，相关产业链企业将受益，其中通航综合保障板块（包括空管、机场）是当前最受益的板块。