煤炭开采行业2018年年报及2019年1季报总结_29页_3mb

报告摘要

2018年，煤炭行业在供给侧改革和去产能持续推进的背景下，整体盈利持续修复，煤价全年高位运行，行业盈利稳健增长。2019年第一季度，行业盈利继续保持平稳增长，煤价表现好于预期，行业估值仍处于较低水平。报告指出，未来煤价有望维持中高位运行，龙头企业的盈利稳定性较高，估值有望提升。

行业盈利稳健增长：2018年，28家重点煤炭开采企业合计实现归母净利润897亿元，同比增长3.9%；扣非后净利润864亿元，同比增长7.7%。扣除中国神华后，其余27家公司的归母净利润和扣非后净利润分别增长11.1%和14.9%。
煤价表现超预期：动力煤和焦煤市场均有所改善，煤价上涨，尤其在4月，秦港5500大卡动力煤价上涨至616元/吨，焦煤市场也有明显改善。
现金流改善：2018年重点煤企平均经营性现金流净额为81.5亿元，同比增长9.0%。销售收到的现金与营收比值提升至96.5%，现金流情况继续好转。
资产负债率下降：行业平均资产负债率降至54.0%，同比下降约1.4个百分点，表明行业财务风险逐步降低。
吨煤净利提升：2018年平均吨煤净利约87元，多家公司吨煤净利超过120元，如陕西煤业、淮北矿业、开滦股份、兰花科创等。
2019年Q1盈利延续增长：2019年第一季度，28家煤企合计实现归母净利润264亿元，同比增长4.1%；扣非后净利润246亿元，同比增长4.3%。扣除中国神华后，归母净利润和扣非后净利润分别增长0.7%和10.9%。
行业前景乐观：随着供给端安监趋严，违法违规产能减少，下游需求稳定，预计煤价将维持高位，龙头企业盈利稳定性较高，未来盈利释放能力有望增强。

盈利规模较大的公司：
- 动力煤：中国神华（438.7亿元，同比-2.6%）、陕西煤业（109.9亿元，同比+5.2%）、兖州煤业（79.1亿元，同比+16.8%）。
- 炼焦煤：淮北矿业（35.5亿元，同比+23.1%）、阳泉煤业（19.7亿元，同比+20.4%）、西山煤电（18.0亿元，同比+14.9%）。
- 无烟煤：兰花科创（85.3亿元，同比+12.7%）。
- 其他：蓝焰控股（6.8亿元，同比+38.7%）、金能科技（12.7亿元，同比+87.1%）、山西焦化（15.3亿元，同比+大幅）。
盈利增速较快的公司：
- 中煤能源（34.3亿元，同比+43.3%）、开滦股份（13.6亿元，同比+163.9%）、远兴能源（13.0亿元，同比+82.8%）、新集能源（2.6亿元，同比+大幅）。
由亏损转盈利的公司：
- 安源煤业（0.6亿元，已摘帽）。