煤炭开采行业深度研究：煤炭增产增供方式、影响与投资机会_23页_1mb

煤炭增产增供方式、影响与投资机会总结

核心内容

2021年上半年，中国煤炭供需缺口持续扩大，导致库存被动去化，价格震荡走高。煤炭消费量同比增长11.96%，两年同期复合增速为5.32%，而煤炭产量增速仅为6.58%，两年同期复合增速为3.57%。供需不匹配导致全社会煤炭库存降至1.06亿吨，创历史新低，煤价屡创新高。预计下半年全社会用电量仍将增长11%，供需缺口进一步扩大，煤价维持高位。

主要观点

1. 供需矛盾加剧

   • 煤炭需求复苏源于传统行业稳步增长与新动能增强，如高技术及装备制造业、第三产业用电量显著增长。
   • 电力需求增长主要依赖火电，其增速高于全社会用电量，支撑煤炭消费量增长。
   • 未来电力消费仍有较大增长空间，煤炭需求将持续上升。

2. 增产保供方式

   • 释放煤炭储备：通过主动去库存缓解供需紧张。
   • 协调生产因素：解决露天煤矿用地及联合试运转到期问题。
   • 核增产能及改扩建：提高现有煤矿产能，但受政策限制，改扩建周期较长。
   • 加快在建煤矿投产：部分煤矿预计于2021年下半年至2023年陆续投产。
   • 放松进口管制：虽有放松，但受国际供需影响，进口煤难以有效补充国内缺口。

3. 区域重点

   • 增产保供重点在晋、陕、蒙主产区，尤其是内蒙古鄂尔多斯地区。

4. 投资机会

   • 建议关注动力煤上市公司：兖州煤业、陕西煤业、中国神华、中煤能源。
   • 关注内生外延空间大的盘江股份和国企改革的平煤股份。
   • 关注国有煤炭集团资产证券化带来的外延式扩张机会：山西焦煤、晋控煤业。

关键信息

1. 煤炭价格与库存情况

• 秦皇岛港Q5500动力煤市场价截至2021年9月3日达1167.5元/吨，创历史新高。
• 1-6月煤炭消费量增速11.96%，产量增速6.58%，供需缺口扩大。
• 7月新增缺口3102万吨，库存去化2661万吨。
• 2021年H1全社会煤炭库存去化8219万吨，库存处于历史低位。

2. 增产方式与潜力分析

• 生产煤矿核增：部分煤矿具备核增潜力，但受政策限制，释放产能有限。
• 在建煤矿加速投产：兖州煤业、中煤能源、盘江股份等公司的在建煤矿预计于2021年下半年至2023年逐步投产。
• 进口补充：短期内澳煤进口受限，其他主要产煤国进口量增加，但国际煤价高企，进口煤增量空间有限。
• 拟建与探矿权项目：需加速推进，但建设周期约4~5年，产能释放需等到“十四五”末。

3. 上市公司产能情况

• 符合条件的上市公司产能约28230万吨/年，主要集中在晋、陕、蒙地区。
• 中国神华：11510万吨/年（动力煤）。
• 陕西煤业：6940万吨/年（动力煤）。
• 兖州煤业：2500万吨/年（动力煤）。
• 伊泰煤炭：3030万吨/年（动力煤）。
• 露天煤业：3500万吨/年（动力煤）。
• 晋控煤业：2650万吨/年（动力煤）。
• 盘江股份：950万吨/年（炼焦煤）。
• 华阳股份：1000万吨/年（无烟煤）。

4. 政策与市场影响

• 政府通过多种方式保供稳价，如释放储备、协调生产因素、加快投产等。
• 煤炭价格易涨难跌，中枢逐步抬升，煤炭板块将长期享受时间红利。
• 增产保供政策对煤炭价格和库存有缓解作用，但难以根本扭转供需趋紧趋势。

投资建议

• 重点推荐：动力煤上市公司（兖州煤业、陕西煤业、中国神华、中煤能源）。
• 关注：盘江股份（西南炼焦煤龙头）、平煤股份（国企改革）。
• 关注：山西焦煤、晋控煤业（国有煤炭集团资产证券化潜力大）。

风险因素

• 宏观经济受疫情二次冲击大幅下滑。
• 公司手续办理进度不及预期。
• 国企改革推进缓慢，资产注入效果不佳。
• 煤矿安全生产事故。