商贸零售行业动态分析：家家悦拟发行可转债募资10亿元，MSCI提升A股权重关注优质龙头标的-20190303-安信证券-22页_853kb

报告摘要

商贸零售行业分析总结（2019年3月）

核心内容

2019年3月，商贸零售行业在MSCI提升A股权重及市场回暖背景下，呈现出一定的增长趋势。整体板块上涨5.56%，在申万28个行业中位列第18位。报告重点推荐了多家细分领域龙头，包括永辉超市、珀莱雅、天虹股份、家家悦、周大生、苏宁易购及爱婴室。

主要观点

MSCI提升A股权重：MSCI将A股权重从5%提升至20%，其中在步骤一中，中国大盘A股纳入因子从5%提升至10%，中国创业板纳入因子为10%。这一变化有望增强流动性并改善估值。
行业整体表现：12月社零名义增长8.2%，实际增长6.9%，显示消费市场缓中趋稳。必需消费表现稳健，可选消费如化妆品和黄金珠宝增速有所放缓。
公司动态与业绩：
- 家家悦：拟发行可转债募资10亿元，其中1.5亿元用于回购，彰显发展信心。公司作为生鲜区域龙头，具备抗电商分流优势，并加速跨区域扩张。
- 爱婴室：发布股权激励计划，绑定团队利益，业绩考核目标明确，有望提升运营效率。公司已在华东及华南布局212家直营门店，计划未来三年新增至少130家门店。
- 苏宁易购：展店提速，线上GMV增长64.45%，注册会员超4亿。公司以智慧零售为核心，加速线上线下融合，强化物流及供应链建设。
- 天虹股份：18年业绩快报符合预期，数字化、体验式及供应链优化稳步推进，预计19-20年展店加速，提升业绩韧性。

关键信息

公司动态

家家悦：
- 拟发行可转债募资10亿元，用于连锁超市改造、物流扩建及股份回购。
- 2019年目标EPS为0.85元/股，给予2019年目标价27元，维持“买入-A”评级。
- 风险提示包括区域竞争加剧、门店拓展不及预期及CPI下行风险。
爱婴室：
- 授予55名激励对象172万股限制性股票，未来三年需完成业绩目标。
- 公司计划通过自建及收购方式扩张，预计2018-2020年营收增速分别为22.07%、26.04%、22.82%。
- 风险提示包括宏观经济下行、展店不及预期及自有品牌拓展不及预期。
苏宁易购：
- 2018年营收增长30.53%，线上GMV增长64.45%，注册会员超4亿。
- 通过智慧零售战略深耕低线城市，苏宁小店作为物流节点，提升用户粘性。
- 预计2018-2020年净利润分别为78.13亿、32.29亿、39.10亿。
- 风险提示包括宏观消费环境变差、线下扩张不及预期及费用控制不及预期。
天虹股份：
- 18年整体收入增长3.25%，归母净利增长25.92%。
- 预计18-20年归母净利润分别为8.88亿、10.65亿、12.62亿，EPS分别为0.74元、0.89元、1.05元。
- 风险提示包括经济下行抑制可选消费、消费市场竞争激烈及门店扩展进度不及预期。
珀莱雅：
- 优化品牌定位，推动电商发展，2018年护肤板块销量增长71.17%，彩妆板块增长109.39%。
- 与主要电商平台合作，提升品牌影响力。
- 风险提示包括其他品牌竞争、经销商管理及新项目孵化风险。