20210430-开源证券-家家悦-603708.SH-公司信息更新报告_整体经营保持稳健_内生外延扩张有序推进_4页_822kb

家家悦（603708.SH）总结

核心内容概述

家家悦（603708.SH）在2021年4月30日发布了一份投资报告，维持“买入”评级。报告指出，公司2020年全年营收和净利润分别增长9.3%和下降6.5%，而2021年第一季度受高基数影响，营收和净利润分别下降4.1%和27.2%。尽管短期业绩承压，但公司整体经营保持稳健，物流供应链优势支撑其省内外扩张，未来盈利能力有望修复。

主要观点

• 经营稳健：公司2020年整体经营表现稳健，收入端（剔除新会计准则影响后）同比增长17.9%，两年以上可比店同店增速为2.5%。
• 品类增长分化：生鲜、食品、百货类收入分别增长22.9%、13.9%、9.9%，显示公司在不同品类上的增长潜力。
• 自有品牌提升：2020年自有品牌销售占比达13.7%，较上年增长3.4个百分点，品牌建设初见成效。
• 毛利率提升：主营业务毛利率提升至19.2%，显示成本控制和产品结构优化能力增强。
• 费用增长：销售费用率上升主要由于开店提速，管理费用率略有下降，财务费用率上升。
• 扩张计划：公司持续推进门店扩张，2020年新增132家门店，2021Q1新增49家门店，全年计划新开100家门店。
• 物流与供应链：公司通过自建物流中心和复制生鲜加工模式，物流供应链能力显著提升，为连锁扩张提供支撑。
• 线上线下融合：公司积极布局线上渠道，如到家、直播、团购等，以应对互联网新业态的竞争。
• 财务预测：预计2021-2023年归母净利润分别为4.79亿元、5.75亿元、6.91亿元，对应EPS分别为0.79元、0.95元、1.14元。当前PE为24.6倍，估值合理。
• 盈利修复预期：随着门店逐渐成熟，公司盈利能力有望修复，未来增长可期。

关键信息

财务数据概览

资产负债表概览

现金流量表概览

财务比率分析

风险提示

• 互联网新业态对传统零售业的冲击
• 并购整合效果不及预期
• 同店增长放缓

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司具备较强的物流供应链能力，持续进行门店扩张和数字化转型，未来盈利有望修复，估值合理，具备长期投资价值。

估值方法说明

本报告采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析基于多种假设，可能影响最终结论。

法律声明

本报告仅供开源证券的机构或个人客户使用，不构成对任何人的投资建议。投资者应自行判断并咨询独立投资顾问，以确保投资决策符合自身需求。