20210505-长江期货-宏观金融期货五月月报_27页_3mb

宏观金融期货五月报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月中国及全球主要经济体的宏观经济和金融期货市场走势，重点包括股指期货、国债期货以及政策指引方面的内容，同时对疫情发展、制造业PMI、货币流动性、通胀情况及海外经济形势进行了综合评估。

主要观点

1. 股指期货

• 走势回顾：4月底股指期货呈现横盘震荡态势，预期5月市场将先跌后涨。
• 市场预期：国内经济增长上行压力因疫情反复而加大，央行大概率保持稳健货币政策，市场流动性中性。

2. 国债期货

• 走势回顾：国债期货价格维持低位，流动性供给平稳。
• 经济基本面：GDP保持稳定增长，一季度同比增长18.3%，两年平均增长5.0%，显示经济韧性。
• 通胀压力：3月以来大宗商品价格上涨，PPI同比上涨4.4%，CPI同比上涨0.4%，通胀压力可控。
• 货币环境：M2同比增长9.4%，信用扩张出现转折点，货币乘数或将下行。

关键信息

一、疫情发展

• 全球疫情：欧美国家新增感染者逐渐减少，但印度疫情爆发，病毒变异且耐热性提高，防控压力大。
• 国内疫情：短期内国内仍可能受到零星疫情侵扰，各地区将继续加强防控，严防境外输入。
• 影响分析：疫情反复对国内经济增长形成压力，央行可能维持稳健货币政策。

二、制造业PMI

• 中国制造业PMI：4月制造业PMI为51.1%，较上月回落1.5个百分点；非制造业商务活动指数为54.9%，连续14个月高于荣枯线。
• 趋势判断：经济仍在回补疫情冲击，内生动力较强，预期5月PMI数据有所缓和但仍高于荣枯线。

三、货币流动性

• 央行操作：小额高频逆回购操作仍在继续，但基本是零投放零回笼。
• 市场流动性：5月资金面将呈现中性态势。
• MLF投放：MLF投放数量分别为3个月、6个月、1年，显示央行对流动性的持续关注。

四、海外经济形势

• 美国经济：制造业PMI上升至60.5，非农就业人数新增91.6万，失业率降至6.0%，经济持续修复。
• 欧元区经济：ZEW经济景气指数为66.3，制造业PMI创三年新高，需求增加带动制造业活动，但原材料短缺和成本上升成为制约因素。
• 美元走势：美元现阶段回调，但经济指标将支撑其走强。

通胀与货币政策

• 通胀情况：3月以来大宗商品整体上涨，PPI同比上涨4.4%，CPI同比上涨0.4%，通胀压力整体可控。
• 货币政策：通胀上升限制了货币政策收紧空间，央行将维持稳定货币政策基调，货币缺口显现，信用扩张出现转折点。

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结论

2021年5月，中国及全球主要经济体的经济和金融市场均表现出一定的韧性与复苏迹象。国内疫情反复对经济增长形成压力，但经济内生动力较强，货币政策将保持稳健。海外经济持续修复，美国和欧元区PMI数据向好，美元可能再度走强。通胀压力可控，国债价格维持低位，股指期货预计先跌后涨。投资者应密切关注政策变化和市场动态，谨慎决策。