20220406-长江期货-宏观金融期货四月月报_26页_1mb
报告摘要
宏观金融期货四月报总结
核心内容概述
本报告由长江期货研究咨询部发布，分析了2022年4月金融期货市场的走势，重点包括股指期货、国债期货及政策指引。整体市场环境受到国内外经济数据、疫情发展及地缘政治因素的影响，呈现出震荡格局。
主要观点
股指期货：区间震荡
- 国内经济环境：2022年3月中国PMI回落，显示经济景气水平下降，企业经营压力增加。
- 价格指数：价格指数再次大幅抬升，中下游企业成本压力显著。
- 海外因素：欧美经济持续修复，美国就业数据强劲，但美债收益率倒挂，显示经济承压。
- 地缘政治：俄乌谈判虽有建设性成果，但局势仍不稳定，风险偏好下降。
- 结论：预期股指期货将在区间内震荡，市场波动性较低。
国债期货：区间震荡
- 社融数据：2022年2月社融增量为1.19万亿元，新增人民币贷款1.23万亿元，M2同比增长9.2%，M1同比增长4.7%，M2-M1剪刀差收窄。
- 通胀情况：CPI同比上升0.9%，PPI同比上升8.8%，CPI总体平稳，PPI涨幅回落，但环比由降转涨。
- 流动性：央行加大逆回购操作，3月最后一周净投放达4300亿元，短期Shibor利率明显下降。
- 出口数据：前2个月中国进出口总值增长15.9%，贸易顺差增加19.5%。
- 结论：国债期货预计在区间内震荡，市场流动性保持平稳。
关键信息
1.1 股指期货走势回顾
- 上证综指、上证50、沪深300及中证500股指均出现震荡走势。
- 基差变化反映市场情绪波动，整体趋势未明显突破。
1.2 新冠疫情发展
- 全球情况：近期全球新增确诊数有所下降，但欧美地区仍存在较大压力。
- 中国情况：国内疫情防控力度加大，吉林、上海等地本土疫情严重，服务业承压。
- 变异株影响：奥密克戎变异株传播力强，但症状较轻。
1.3 PMI数据
- 制造业PMI：3月为49.5%，较前值下降0.7%，显示产需同步回落。
- 非制造业PMI：3月为48.4%，较前值下降3.2%，经济景气水平回落。
- 综合PMI：3月为48.8%，较前值下降2.4%，整体经济活动放缓。
1.4 流动性分析
- SHIBOR利率：短期利率有明显下降趋势。
- 货币净投放：央行加大逆回购操作，缓解季末流动性紧张。
- 存款准备金率：数据未显示明显调整，市场流动性保持平稳。
1.5 海外经济分析
- 美国经济：制造业PMI创6个月新高，服务业PMI创8个月新高，显示经济修复。
- 就业数据：3月非农就业人数增加43.1万人，失业率与时薪数据超预期。
- 欧元区经济：制造业PMI下降至57，服务业PMI降至54.8，显示经济修复放缓。
2.1 国债期货市场回顾
- 社融与货币数据：2月社融、新增贷款及货币供应增速显示市场流动性平稳。
- 进出口与消费：前2个月进出口增长15.9%，消费市场有所复苏。
2.2 产出缺口
- GDP数据：2021年全年GDP增长8.1%，2022年前2月固定资产投资增长12.2%。
- 消费情况：社会消费品零售总额增长12.5%，但12月餐饮收入下降2.2%。
2.3 货币缺口
- 流动性存量：M2-M1剪刀差走窄，显示货币供应结构变化。
- 央行操作：加大逆回购操作，货币净投放量增加，短期流动性改善。
- 利率走廊：SHIBOR利率下降，市场流动性趋于宽松。
2.4 通胀预期
- PPI与CPI：2月PPI同比上升8.8%，环比由降转涨；CPI同比上升0.9%，环比上涨0.6%。
- 食品与能源价格：食品价格上涨1.4%，非食品中工业消费品价格上涨0.8%，主要受能源价格上涨影响。
政策指引
乌克兰地缘政治
- 影响：乌克兰问题拖累欧洲经济，导致美国经济增长优于欧洲，美元走强，非美货币贬值。
- 市场反应：避险情绪上升，风险偏好下降，导致各指数回调，港股反应更明显。
利率倒挂
- 美国10年-2年国债收益率：收益率曲线倒挂，显示经济预期不佳。
- 加息预期：市场预期美联储将进行近9次25个点的加息，利率倒挂可能持续，风险偏好下行。
- 影响：利率倒挂可能对估值模型产生负面影响，形成“双杀”效应，需特别关注。
风险提示
- 本报告仅为市场分析，不构成投资建议。
- 投资者应自行判断是否采用报告内容，并自行承担相关风险。
- 报告内容可能随市场变化而调整，投资者应关注后续更新。
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