20210505-国信期货-有色（铜铝）周报_有色仍在风口_五月震荡偏强_32页_3mb

有色仍在风口 五月震荡偏强

核心内容概述

本报告分析了2021年5月有色金属市场（特别是铜和铝）的走势，结合宏观经济政策、全球通胀预期、地缘政治影响及行业发展趋势，指出有色金属在顺周期背景下仍具上涨动力，但需警惕市场波动与政策风险。

主要观点

• 铜市场趋势：

  • 铜价受通货再通胀预期推动持续走强，5月可能因多头获利了结出现短期回调。
  • 全球铜库存处于历史低位，累库缓慢，未来或再度去库，支撑铜价。
  • 中国铜消费潜力巨大，未来将进入平台期，但增速仍保持。
  • 中国铜消费达峰时间预计在2025-2030年，基于工业化、城镇化和电气化发展。

• 铝市场趋势：

  • 铝行业受产能转移影响，存在结构性错配，供给压力仍存。
  • 2021年铝新增产能预期较大，需关注后续产能关停和检修。
  • 技术成熟、资源无瓶颈，铝价走势受政策与供需影响较大。

• 宏观背景：

  • 顺周期行业在经济复苏与通胀上升背景下表现偏强。
  • 美联储缓和提前收紧货币政策，为有色资产提供上行空间。
  • 欧洲、南美及南亚地区疫情防控仍严峻，可能带来利空风险。
  • 美国新政府鹰派立场可能影响市场情绪。

• 政策与经济目标：

  • 政府工作报告明确2021年主要目标，包括GDP增长、就业、消费价格涨幅、能耗下降等。
  • “十四五”规划推动铝产业转型，重点布局交通运输和人民生活水平提升领域。
  • 地方政府专项债券和中央预算内投资继续发力，支持基建和产业升级。

• 市场策略建议：

  • 产业与机构应以生产利润保值为主，控制风险。
  • 投机者可关注震荡偏强趋势，注意仓位管理。

关键信息

金融市场动态

• 五一假期期间，伦铜期货最高触及10040美元/吨，收盘报9932美元/吨，下跌18美元/吨。
• 伦铝期货突破2400美元关口，收盘报2447.5美元/吨，上涨18.51美元/吨。
• 海外投资者对通货再膨胀预期高涨，推动有色金属走强。

宏观经济背景

• 顺周期行业在经济复苏和通胀抬头背景下表现偏强。
• 美联储态度缓和，缓解市场对提前收紧货币政策的担忧。
• 需警惕欧洲、南美及南亚地区新一轮防疫封锁带来的冲击。

政策导向

• 2021年财政赤字率拟按3.2%左右安排。
• 减税降费政策实施，如小规模纳税人增值税起征点提高。
• 中央预算内投资安排6000亿元，支持重点领域发展。
• 重点支持新能源、新基建等产业，推动铜消费增长。

行业趋势

• 铜：全球库存低位，需求增长显著，预计2025-2030年达峰。
• 铝：产能调整基本完成，供给压力仍存，需关注后续产能变化。

有色金属市场展望

• 铜：短期可能因多头获利了结出现回调，但长期看涨。
• 铝：短期关注产能释放，中长期受政策和环保影响，存在结构性调整。

数据支持

• 铜消费预测：参照工业化国家经验，中国铜消费预计在2025-2030年达峰。
• 铝产能分布：2017-2021年新增产能数据清晰，部分项目已投产或即将投产。
• 财政政策：2021年新增地方政府专项债券3.65万亿元，较2020年略有下降。

总结

有色金属市场在2021年5月延续震荡偏强趋势，铜尤为突出。铜价受全球通胀预期、政策导向及库存低位支撑，短期可能回调，但长期仍具上涨空间。铝市场则受产能调整影响，供给压力与政策环境需持续关注。整体来看，有色金属作为顺周期资产，在经济复苏和政策支持下表现强势，但需注意外部风险与市场波动。