20221025-西南证券-招商南油-601975.SH-油轮复苏势头强劲_公司业绩弹性巨大_4页_1mb

招商南油2022三季度总结

核心内容

招商南油2022年第三季度财报显示，公司业绩显著增长，营收与净利润均实现大幅上升。公司三季度实现营收18.4亿元，同比增长98.2%；扣非归母净利润为5.2亿元，同比增长1148.6%。前三季度累计营收43.9亿元，同比增长55.9%；扣非归母净利润9.3亿元，同比增长275%，超出业绩预告中值。

主要观点

• 油轮市场复苏：俄乌冲突导致全球能源贸易格局变化，叠加成品油轮新增运力放缓，供需失衡推动油轮市场复苏，运价上涨显著。
• 政策与市场因素：环保政策趋严，碳排放控制法规生效后，船舶速度减慢，运力供应短期内难以恢复，进一步加剧供需矛盾。
• 出口配额变化：2022年第五批成品油出口配额为1325万吨，全年累计出口配额为3725万吨，虽同比略降1%，但我国仍存在大量成品油产能，预计2023年有超5600万吨成品油可流入全球市场，推动“东油西运”趋势，提升运距。
• 公司竞争力：招商南油在MR油轮船队规模上占据国内及苏伊士运河以东区域的优势，外贸业务规模位居远东第一，整体实力在全球油轮船东中位列前十。
• 策略与弹性：公司通过内外贸兼营策略，有效平衡货源不均衡，提高收益并降低市场风险，增强业务弹性。

关键信息

财务预测与估值

财务分析指标

投资建议

分析师胡光泽对招商南油的油运业务持积极态度，认为其在国际成品油运市场高景气下将保持高速增长。预计公司2022/23/24年归母净利润分别为16.4、35.2、42亿元，每股收益分别为0.34、0.72、0.87元。基于此，分析师维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济形势变化可能影响油轮运输需求。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能对能源贸易产生影响。
• 燃油价格波动风险：燃油成本变化可能影响公司运营成本。
• 运价上涨不及预期风险：运价上涨幅度可能低于预期，影响盈利能力。

公司概况

• 总股本：48.53亿股
• 流通A股：48.53亿股
• 52周内股价区间：1.79-6.08元
• 总市值：269.81亿元
• 每股净资产：1.19元

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股涨幅高于同期相关证券市场代表性指数20%以上。
• 持有：未来6个月内个股涨幅介于10%-20%之间。
• 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%-10%之间。
• 回避：未来6个月内个股涨幅介于-20%- -10%之间。
• 卖出：未来6个月内个股涨幅低于-20%。

相关研究

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重要声明

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