20220822-太平洋-招商南油-601975.SH-招商南油半年报点评_横跨内外贸油品运输_继续演绎周期_4页_1mb

招商南油（601975）半年报点评总结

核心内容概述

招商南油是一家专注于内外贸油品运输的水运企业，拥有国内唯一完整的国际和国内油气运输资质。公司在2023年上半年表现出色，实现货运量2,189万吨，货运周转量427亿吨千米，营业收入25.5亿元，归属于上市公司股东的净利润4.33亿元。公司通过优化运力结构、处置老旧船舶、投资新船等方式，持续提升运力配置，增强市场竞争力。

主要观点

1. 上半年业绩表现

• 营业收入：同比增长35%，主要受益于国际成品油运价上涨及运力增加。
• 成本增长：由于燃油综合单价上涨，成本同比增长31%，但营收增速高于成本增速，显示公司盈利能力增强。
• 净利润：同比增长显著，反映出公司在高运价环境下的良好运营表现。

2. 运力结构优化

• 公司当前拥有及控制运力61艘，共计224万载重吨。
• 通过处置老旧船舶、投资新建和购置新船，优化运力结构，提高船舶运行效率和收益。
• 布局内外贸运输，有助于防范市场风险，提升抗周期能力。

3. 下半年展望

• 预计因地缘政治因素和冬季能源需求，油品运输价格指数将维持高位。
• 高运价有利于公司签订新增的长期COA合同，进一步增强盈利能力。

4. 投资评级

• 投资评级：公司被给予“增持”评级，预计未来3年每股收益（EPS）分别为0.29、0.33和0.35元。
• 行业评级：看好行业未来6个月整体回报高于市场5%以上。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通股：4,853百万股
• 总市值/流通市值：16,305百万元
• 12个月最高/最低价：4.43元/1.79元

盈利预测与财务指标（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

风险提示

• 经济下滑超出预期
• 油运价格低于预期
• 国际政治风险

公司运营与市场布局

招商南油通过优化运力结构，提升船舶运行效率，增强盈利能力。公司同时布局内外贸运输，提升市场适应能力。未来随着运价维持高位，公司有望签订更多长期COA合同，进一步提升盈利稳定性。

投资建议

综合公司业绩表现、运力结构优化及行业前景，公司被给予“增持”评级。预计未来3年每股收益将稳步增长，市盈率逐步下降，反映市场对公司未来盈利能力的看好。

研究团队信息

• 证券分析师：程志峰

  • 电话：010-88321701
  • 邮箱：chengzf@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190513090001

• 销售团队：

  • 全国销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
  • 华北销售总监：成小勇（18519233712 / chengxy@tpyzq.com）
  • 华北销售：韦珂嘉、刘莹、董英杰、常新宇
  • 华东销售总监：陈辉弥（13564966111 / chenhm@tpyzq.com）
  • 华东销售：徐丽闵、胡亦真、周许奕、李昕蔚
  • 华南销售总监：张茜萍（13923766888 / zhangqp@tpyzq.com）
  • 华南销售副总：查方龙（18565481133 / zhafl@tpyzq.com）
  • 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯、李艳文、陈宇

研究院信息

• 地址：北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座
• 邮编：100044
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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