2017-地板公司成本结构分析_28页-3mb

文档总结

核心内容

本报告聚焦轻工制造行业，重点分析了地板公司成本结构、行业市场表现、造纸与包装行业数据、重点公司动态及估值情况。整体来看，轻工板块在2016年10月14周表现优于大盘，其中造纸行业涨幅最大，显示出行业景气度的回升。

主要观点

• 地板行业毛利率分析：大亚圣象和德尔地板凭借规模与渠道优势，毛利率远高于兔宝宝地板。两者通过提升中高端实木复合/实木产品占比及推出环保健康产品，有效提升了毛利率。
• 毛利率提升来源：德尔强化地板毛利率稳定增长，主要得益于高端产品占比提升和品牌影响力带来的价格传导能力。
• 兔宝宝地板毛利率：尽管当前毛利率较低，但随着产量提升和规模效应显现，毛利率仍有增长空间。
• 轻工板块走势：本周轻工板块上涨2.71%，跑赢大盘，造纸和包装印刷板块表现尤为突出。
• 重点公司推荐：报告持续推荐太阳纸业、索菲亚、好莱客等具有确定性成长的公司，同时推荐岳阳林纸、奥瑞金、大亚科技、喜临门等具备估值安全边际的弹性标的。

关键信息

一、重点公司分析

二、市场表现

• 轻工板块：本周上涨2.71%，跑赢大盘。
• 模拟组合：本周上涨1.41%。
• 行业走势：
  • SW造纸II：本周上涨3.69%
  • SW包装印刷II：本周上涨3.35%
  • SW轻工制造：本周上涨2.71%
  • SW文娱用品：本周上涨2.54%

三、造纸与包装行业数据

• 纸价：
  • 铜版纸：周均价5338元/吨，环比持平
  • 双胶纸：周均价5975元/吨，环比持平
  • 溶解浆：周均价8160元/吨，环比增长0.74%
• 浆价：
  • 国内针叶浆：均价4675元/吨，环比持平
  • 国内阔叶浆：均价4000元/吨，环比持平
  • 国外浆价：略有下降
• 钛白粉：周均价14250元/吨，环比持平
• 废纸价格：进口废纸价格稳定，日废价格略有下跌

四、重点公司动态

• 太阳纸业：与复星集团签署战略合作协议，控股股东股份转让，持股比例由55.88%降至48.39%，公司股票复牌。
• 美盈森：投资15亿元开发“深圳智慧农谷”项目，预计直接收益5千万至1亿元净利润，项目具有较大的土地价值增长潜力。
• 昇兴股份：设立产业并购基金，用于健康办公椅、休闲沙发等项目。
• 海伦钢琴：收到政府补贴650万元，对公司2016年利润产生影响。
• 康耐特：完成重大资产重组，旗计智能成为全资子公司。
• 大亚科技：三季度盈利增长60%-90%，业绩改善潜力巨大。
• 岳阳林纸：三季度扭亏为盈，盈利0.16亿元-0.20亿元。
• 其他公司：包括海顺新材、瑞尔特、帝王洁具等，均有所表现。

五、限售股解禁

• 10月10日：熊猫金控解禁4,000万股，占总股本24.10%
• 10月12日：潮宏基解禁1,251.12万股，占总股本1.51%
• 10月13日：贵糖股份解禁8,202.10万股，占总股本12.27%
• 12月12日：宝钢包装解禁3,000万股，占总股本3.60%

六、重点公司估值表

七、风险提示

• 限售股解禁可能对市场造成一定压力，需关注相关公司股价波动。
• 原材料价格波动可能影响企业毛利率，需关注纸浆、塑料、原油等价格变化。
• 市场环境变化可能对轻工制造板块带来不确定性，需关注政策与行业趋势。