20161017-兴业证券-轻工制造行业周报_地板公司成本结构分析_27页_2mb

文档总结

核心内容

本报告主要围绕轻工制造板块的市场表现及重点公司成本结构、估值情况、行业动态等展开分析，重点推荐了具有高成长性和估值安全边际的个股，并对行业发展趋势进行了展望。

主要观点

• 轻工板块表现良好：本周轻工制造板块上涨2.71%，跑赢大盘，其中造纸板块涨幅最大，达到3.69%。
• 重点公司推荐：分析师推荐了太阳纸业、索菲亚、岳阳林纸、奥瑞金、大亚科技、喜临门等公司，认为其具备稳健成长、行业整合及转型潜力。
• 地板行业毛利率差异：大亚圣象和德尔地板凭借品牌和渠道优势，毛利率显著高于兔宝宝地板。兔宝宝近年来毛利率增长迅速，未来仍有提升空间。
• 造纸行业景气度回升：纸价持续上涨，铜版纸、双胶纸等价格上涨对毛利率有明显提升作用，太阳纸业受益于溶解浆价格的上涨及规模效应。
• 原材料价格波动：原油、塑料等原材料价格波动影响行业成本，但部分公司通过成本控制和规模效应实现毛利率提升。
• 行业数据跟踪：包装印刷、家具等轻工细分行业数据表现不一，部分品类如实木地板增长，而部分品类如单色印刷品下降。
• 重点公司公告：多家公司发布重要公告，包括战略合作、限售股解禁、业绩预告等，显示行业动态及投资机会。

关键信息

一、重点公司成本结构分析

二、行业趋势与数据

1. 本周市场表现

• 轻工制造板块上涨2.71%，跑赢大盘。
• 造纸、包装印刷板块估值上行，走势高于大盘。

2. 纸价与浆价

• 铜版纸、双胶纸、新闻纸价格基本持平。
• 溶解浆价格环比上涨0.74%，显示行业景气度回升。
• 原油价格下跌，但塑料颗粒、薄膜价格上涨。

3. 家具与地板行业

• 家具类零售额8月同比增长11.10%，但家具产量同比下降。
• 实木地板产量同比上涨5.51%，复合地板产量同比下降7.05%。
• 大亚圣象拥有3000家专卖店，自产能力强，毛利率高于德尔地板。

4. 印刷行业

• 单色印刷品产量同比下降12.4%，多色印刷品产量同比下降7.19%。
• 印刷行业整体表现疲软，部分公司如东风股份、东港股份表现较好。

5. 其他轻工行业

• 玩具出口增长，文化办公用品零售额增长，但部分行业如金银珠宝零售额下降。
• 假发出口交货值增长，但出口单价下降。

推荐组合

1. 高成长及景气度回升行业

   • 太阳纸业：质地优良，新品类增势良好，受益于纸价成本红利。
   • 索菲亚：业绩长期保持30%以上高速增长。
   • 好菜客：已到达规模效益提升拐点，营销网络扩张带动收入与利润双向提振。

2. 估值安全边际高的弹性标的

   • 岳阳林纸：拿单能力验证，未来业绩高增长。
   • 奥瑞金：低估值，红牛增速触底反弹。
   • 大亚科技：股权激励推动内部治理优化，业绩改善潜力大。
   • 喜临门：看好其营销渠道改革及大家居品类多元化发展。

风险提示

• 限售股解禁：如熊猫金控、永安林业等公司有较大数量限售股解禁，可能影响市场流动性。
• 行业竞争加剧：部分公司面临原材料价格波动和行业整合压力。
• 政策风险：如环保政策对纸制品和家具行业可能产生影响。
• 市场波动：轻工制造板块受宏观经济和原材料价格波动影响较大。

重点公司公告

• 太阳纸业：与复星集团签署战略合作协议，控股股东股份转让。
• 昇兴股份：设立产业并购基金，用于并购整合。
• 海伦钢琴：收到政府专项资金，对公司业绩有影响。
• 康耐特：完成重大资产重组，旗计智能成为全资子公司。
• 晨光文具：股东减持，影响公司股权结构。
• 美盈森：签订战略合作协议，拓展智慧农谷项目。

估值表（部分）

结论

本报告指出，轻工制造板块整体表现优于大盘，其中造纸、定制家居等细分行业景气度回升，具备成长性和估值优势的公司值得关注。同时，提醒投资者关注限售股解禁、原材料价格波动及行业竞争加剧等潜在风险。