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外废进口标准从严执行，湖州海关退运超标外废总结

核心内容

2018年4月15日发布的轻工制造行业周报指出，外废进口政策趋严，对造纸行业产生重要影响。湖州海关退运一批来自美国的超标进口废纸，反映出国家对外废进口监管的加强。同时，行业内部出现结构性变化，龙头企业受益，中小纸企面临淘汰压力。

主要观点

1. 造纸行业分析

• 外废进口政策收紧：自2018年3月1日起，外废进口需满足生产能力不小于5万吨/年，并且含杂率不得高于0.5%。政策向龙头企业倾斜，山鹰纸业、理文造纸、玖龙纸业合计获批额度达589.25万吨，占已核定总量的66.06%。
• 行业集中度提升：中小纸企因成本提升而逐步被市场淘汰，行业集中度有望继续提升。
• 原材料价格上涨：进口阔叶浆价格上涨2.12%，主要受Suzano收购Fibia、Fibia Tres Lagoas浆厂检修、APP阔叶浆厂检修等因素影响。
• 纸价波动：箱板瓦楞纸价格先涨后跌，市场观望情绪浓厚，存在下行压力；白卡纸、铜版纸、双胶纸价格维持稳定。

2. 包装印刷行业分析

• 利润承压：受原材料成本上涨和下游议价能力有限影响，行业利润被压缩。
• 业务转型：部分企业尝试业务调整和新业务探索，建议关注主题性投资机会。
• 龙头企业优势：拥有高端客户资源和部分定价权的企业具备更强盈利能力，相关标的有裕同科技、美盈森。

3. 家居行业分析

• 消费升级推动：三四线城市市场空间扩大，家居行业受益于地产下游需求增长。
• 政策利好：二线城市如南京、郑州、兰州放宽落户政策，带动家居需求。
• 龙头成长性强：定制家居行业龙头如金牌橱柜、欧派家居、志邦股份等市场渗透率提升，建议关注低估值高成长标的。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨0.89%，收于3159.05；沪深300指数上涨0.42%，收于3871.14；创业板指数下跌0.67%，收于1824.59。
• 轻工制造指数上涨0.55%，收于2868.04，周涨幅排名9/28，整体表现较好。
• 各子板块中，包装印刷板块涨幅最大（1.03%），造纸板块涨幅1.74%，家用轻工板块小幅下跌（0.30%）。

价格追踪

• 废纸价格：黄板纸均价2574元/吨，环比上涨4.08%；国废书页纸均价2775元/吨，微跌0.29%；国废报纸均价3040元/吨，微跌0.21%。
• 外废价格：美废11#到岸价175美元/吨，环比持平。
• 纸张价格：瓦楞纸均价4289元/吨，环比下跌0.80%；箱板纸均价5126元/吨，环比持平；250g灰底白板纸均价4663元/吨；250-400g白卡纸均价6445元/吨；铜版纸均价7275元/吨；双胶纸均价7550元/吨，均环比持平。

公司动态

• 海伦钢琴：预计2018年第一季度净利润同比增长30%-60%。
• 岳阳林纸：预计2018年一季度净利润同比增长866.77%-1002.21%，受益于供给侧改革和环保政策。
• 浙江永强：2017年营业总收入增长19.62%，净利润增长28.38%。
• 喜临门：2017年营业收入增长43.76%，净利润增长39.18%。

行业资讯

• 湖州海关退运超标外废：退运469吨来自美国的废纸，因含杂率超标（5.28%），属于禁止进口的固体废物。
• 杭州富阳部分纸企停产：为推进江南新城建设，部分纸企停产并进入清算阶段。

风险提示

• 宏观经济不达预期：居民消费需求可能受宏观经济增速影响而减弱。
• 原材料价格波动：木浆价格剧烈波动，影响造纸行业的供需关系。
• 企业经营管理风险：企业在运营过程中可能面临不可预期的风险。

证券研究报告

• 所属部门：股票研究部
• 报告类别：行业周报
• 所属行业：轻工制造
• 报告时间：2018/4/15
• 分析师：杨欧雯
• 联系方式：010-66495651，yangouwen@cczq.com
• 联系人：林东岳
• 联系方式：021-68595117，lindongyue@cczq.com

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

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总结

本报告主要聚焦于2018年4月轻工制造行业，尤其是造纸、包装印刷和家居板块的表现与趋势。外废进口政策趋严，推动行业集中度提升，龙头企业受益。原材料价格上涨影响行业利润，部分企业尝试转型。湖州海关退运超标外废事件表明，国家对外废进口监管力度加大。整体来看，轻工制造板块表现较好，建议关注龙头企业及主题性投资机会。