20211019-东吴证券-轻工制造行业周报_关税清单及运费弹性细致梳理_27页_1mb

报告摘要

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本报告主要围绕轻工制造行业的近期动态与投资机会展开分析，重点聚焦于家具出口产业链、造纸行业、电子烟监管等细分领域。报告指出，随着中美贸易关系的边际改善及航运运力的逐步恢复，家具出口板块景气度有望提升，同时部分造纸产品价格持续上涨，而电子烟行业进入新的监管阶段。此外，报告对重点公司估值、关税政策、航运成本变化、行业数据及公司公告进行了详细梳理，并提示了相关风险。

主要观点与关键信息

1. 家具出口产业链景气度提升

出口增长：2021年9月家具及零件出口额同比+15.8%，延续较快增长。
贸易关系改善：中美贸易关系趋于缓和，加征关税有望逐步取消，利好出口企业。
航运成本回落预期：主要航线运价指数开始企稳，若运价回落，将释放利润弹性。
投资建议：重点推荐【顾家家居】【敏华控股】，同时推荐【梦百合】；建议关注【久祺股份】【永艺股份】【恒林股份】【麒盛科技】。

2. 造纸行业：箱板纸涨价，文化纸静待拐点

箱板纸涨价：玖龙纸业和山鹰国际再次发布涨价函，箱板纸价格持续上涨。
文化纸：晨鸣纸业上调文化纸接单价格，但文化纸行业仍需库存消化。
投资建议：推荐【太阳纸业】，关注【山鹰国际】。

3. 电子烟行业：PMTA首批通过，监管进入新阶段

美国FDA批准：允许英美烟草旗下雷诺烟草三款电子烟产品上市，设立较高准入门槛。
思摩尔国际进展：已提交PMTA申请，产品有望获得销售许可，建议积极关注。

4. 行业行情回顾

上周行情：轻工制造指数下跌2.97%，在申万28个板块中排名第21。
细分行业表现：家用轻工（-1.64%）、包装印刷（-3.47%）、造纸（-4.97%）表现较差。

5. 行业数据更新

商品房销售：三十大中城市新房销售同比下降24.3%，但周环比上升120.4%。
原材料成本：聚醚及MDI价格略有下跌，木材价格指数有所波动。
家具出口数据：1-9月累计出口额533亿美元，同比+38.7%。

重点公司估值（截至2021/10/18）

代码	公司	总市值（亿元）	收盘价（元）	EPS（2020A）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020A）	PE（2021E）	PE（2022E）	投资评级
603833	欧派家居	814.6	133.73	3.43	4.40	5.35	39.22	30.41	25.02	买入
603816	顾家家居	370.9	58.66	1.34	2.64	3.28	52.74	22.22	17.87	买入
603008	喜临门	89.2	23.03	0.81	1.26	1.58	23.88	18.24	14.55	买入
603313	梦百合	77.7	15.97	1.01	0.87	1.39	32.06	18.36	11.46	买入
1999	敏华控股	462.2	11.80	0.50	0.61	0.77	33.16	19.19	15.27	增持

关键信息与分析

1. 关税与航运因素

大部分家具产品仍被征收25%关税，但部分产品（如枕头、靠垫）仅征收7.5%。
美国FDA允许三款电子烟产品上市，对思摩尔国际等代工企业有利。
航运运价短期内仍处于高位，但增速放缓，后续有望回落，释放利润弹性。

2. 行业动态

造纸行业箱板纸价格持续上涨，文化纸需等待库存消化。
建材卖场销售景气度上行，但新房销售及新开工表现偏弱。
部分公司因限电政策影响产能，原材料价格波动可能影响盈利能力。

3. 风险提示

限电政策可能影响产能。
原材料价格波动。
中美贸易摩擦可能加剧。
下游需求偏弱，可能影响库存去化速度。

结论

轻工制造行业整体表现不佳，但家具出口产业链在中美贸易关系缓和及航运运力边际改善的背景下，有望迎来景气度提升。造纸行业虽有涨价行情，但文化纸仍需等待拐点。电子烟行业进入新的监管阶段，对相关企业影响较大。建议重点关注【顾家家居】【敏华控股】【梦百合】等企业，同时关注【久祺股份】【永艺股份】【恒林股份】【麒盛科技】等潜在受益标的。整体行业仍面临一定风险，需谨慎应对。

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