20250427-国盛证券-纺织服饰行业周专题_adidas发布2025Q1业绩预告_经营表现超预期_16页_1mb

纺织服装行业周报

主要观点

• 优先关注基本面稳健的品牌公司，如安踏、波司登、海澜之家等，这些品牌具备优秀的质量优势和超预期业绩修复潜力。

• 在关税事件影响下，纺织制造行业短期需关注政策变化，但从长期看，龙头公司有望份额提升。

• 黄金珠宝板块受益于需求改善和产品升级，消费升级推动 jewelry 领域增长。

重点公司推荐

安踏体育：2025Q1业绩表现超预期，终端流水高增长，PE为18倍，具确定性。

波司登：估值吸引力强，PE为16倍，推动户外、功能性服饰发展。

海澜之家：新业务拓展顺利，PE为14倍。

稳健医疗：医用耗材+消费品协同，PE高达27倍。

纺织制造重点推荐

• 申洲国际：估值优势显著，PE 11倍。
• 华利集团：客户合作顺利，加速国际化，PE 15倍。
• 伟星股份：收入增长稳健，PE 18倍。

家纺重点推荐

• 罗莱生活：Q1净利润暴增3631%，PE 14倍，分红回报高。

近期市场动态

上周纺织服装板块跑赢大盘。个股如九牧王、申洲国际大涨，而部分公司如红蜻蜓表现不佳，需关注消费环境波动。

行业评论

尽管消费疲软环境仍有压力，但运动服饰产业持续受益于国家政策和消费复苏。品牌公司在转型中提升产品力，数字化为家纺、服装制造等领域注入新能力。

风险提示

• 宏观消费力恢复慢于预期。
• 政策与零售渠道合作不及预期。
• 盈利质量与汇率风险。
• 门店扩张未达预期。