20240204-国盛证券-纺织服饰行业周专题_adidas披露2023年业绩预告_经营表现超公司预期_15页_1mb

报告内容总结

本周纺织服饰行业周报聚焦于adidas披露的2023年业绩预告及其他公司最新动态。报告指出，尽管整体消费环境疲软，但部分品牌表现出超预期增长。

本周专题：adidas业绩表现超预期

• 营收：2023年营收同比下滑5%，至2142.7亿欧元，货币中性基础上持平，优于公司此前预计。
• 利润：毛利率同比提升2个百分点至47.5%，经营利润26.8亿欧元，超出预期亏损预测。
• 展望：2024年营收预计中单位数增长，经营利润约5亿欧元，主要受益于Yeezy库存清理和消费复苏。

重点公司业绩分析

• 报喜鸟：2023年业绩增长50%~60%，达688亿~734亿元，扣非增长57%~69%，预计2024年继续增长。
• 森马服饰：2023年业绩增长66%~82%，达106亿~116亿元，扣非增长95%~115%，预计2024年稳健增长15%~20%。
• 歌力思：受商誉减值影响，2023年净利润增长389%~536%，预计2024年在低基数下高速增长30%~50%。
• 稳健医疗：2023年营收同比下滑29%~27%，净利润下滑59%~52%，主要因资产处置和库存调整，预计2024年医疗和消费板块稳健增长。

本周观点：看好评价标的

• 2024年服饰消费弱复苏，推荐高端男装品牌如比音勒芬和报喜鸟，对应PE14倍和11倍。
• 关注制造拐点，如申洲国际、华利集团等，PE分别为17倍和18倍。
• 其他推荐：波司登、海澜之家、安踏体育等，PE在10~14倍，维持买入或增持评级。

市场行情简述

• 纺织服装板块下跌10.12%，跑输沪深300指数。
• 涨跌分化，华利集团周涨幅领先，波司登、李宁等表现好于大盘；H股鞋服公司如滔搏、特步国际表现强劲。

风险提示

• 消费环境波动、汇率影响、门店扩张不及预期等潜在风险。消费信心虽回升，但整体需求仍不稳定。

其他观察

• 股票估值方面，多家公司PE在10~20倍。
• 原材料如棉花价格变动，需关注库存管理。
• 行业要闻包括Lululemon拓展男装市场、迪卡侬入驻美团闪购等积极动向，显示消费复苏趋势。