> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纺织服饰行业周专题总结 ## 核心内容 本周专题聚焦迅销集团（含优衣库、GU等品牌）发布的FY2026H1财报，整体经营表现优异，公司上修全年盈利预测。迅销FY2026H1营收同比增长14.8%至20552亿日元，事业溢利同比增长28.3%至3869亿日元，归母净利润同比增长19.6%至2792亿日元。展望FY2026全年，公司预计营收增长14.7%至39000亿日元，事业溢利增长25.2%至6900亿日元，归母净利润增长10.9%至4800亿日元。 ## 主要观点 ### 运动鞋服板块 - **板块韧性**：在波动环境下保持稳健增长，推荐优质标的。 - **重点推荐**： - **安踏体育**：预计2026年不考虑一次性利得后归母净利润为140.53亿元，对应PE为15倍，维持“买入”评级。 - **李宁**：奥运周期品牌力提升，预计2026年归母净利润28.57亿元，对应PE为17倍，维持“买入”评级。 - **关注标的**：滔搏、特步国际、361度。 ### 品牌服饰板块 - **稳健成长**：节庆需求带动服饰品类零售同比增长9.3%。 - **重点推荐**： - **比音勒芬**：管理层增持股份，对应PE为14倍，维持“买入”评级。 - **海澜之家**：成长业务加速开店，高分红具备吸引力，对应PE为14倍，维持“买入”评级。 - **关注标的**：罗莱生活、水星家纺。 ### 服饰制造板块 - **关注国际贸易变化**：优选龙头制造公司，应对原材料波动及关税政策影响。 - **重点推荐**： - **新澳股份**、**晶苑国际**、**伟星股份**、**申洲国际**、**华利集团**。 - **PE区间**：13~18倍。 ### 黄金珠宝板块 - **业绩分化明显**：2025年金价上涨背景下，推荐具有产品差异性和强品牌力的公司。 - **重点推荐**： - **周大福**：PE为15倍，维持“买入”评级。 - **潮宏基**：PE为13倍，维持“增持”评级。 ## 关键信息 - **迅销FY2026H1表现**： - 日本优衣库：营收增长7.4%至5817亿日元，事业溢利增长13.4%至1107亿日元，毛利率受日元汇率影响下降0.2pcts，费用率改善1.2pcts。 - 海外优衣库：营收增长22.4%至12413亿日元，事业溢利增长37.4%至2330亿日元，全球多区域增长显著，尤其中国大陆、韩国、东南亚、北美与欧洲表现突出。 - GU业务：营收增长1.6%至1684亿日元，事业溢利增长20.1%至157亿日元，经营改革成效显现。 - **重点公司表现**： - **伟星股份**：2025年营收增长2.7%至48亿元，归母净利润下降8.0%至6.45亿元，高分红率91.91%，PE为18倍，维持“买入”评级。 - **361度**：2026Q1全渠道流水增长显著，预计2026年收入增长9%，归母净利润增长11%，PE为9倍，维持“买入”评级。 - **安踏体育**：2026Q1集团流水增速超预期，预计2026年归母净利润140.53亿元，PE为15倍，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 消费力疲软及消费环境波动风险。 - 门店扩张不及预期。 - 电商业务建设不及预期。 - 管理层团队优化不及预期。 - 汇率波动风险。 ## 附表信息 - **2025年报披露时间表**：涵盖多个公司，如物产金轮、锦泓集团、罗莱生活等。 - **2026年一季报披露时间表**：包括多个重点公司，如361度、安踏体育、李宁等。 - **PE表**：列明各公司2024A、2025E、2026E、2027E的EPS及PE。 ## 原材料走势 - **中国棉花价格指数**： - 328价格同比上涨21%至17184元/吨。 - 237价格同比上涨15%至25960元/吨。 - **内外棉价差**：内棉价格高于外棉约2101元/吨。 ## 行情表现 - **A股板块**：沪深300指数上涨1.99%，纺织服饰板块表现略弱。 - **A股涨跌幅前三**：安奈儿(+17.47%)、ST起步(+13.23%)、豫园股份(+10.09%)。 - **A股涨跌幅后三**：孚日股份(-7.41%)、歌力思(-5.2%)、鲁泰A(-4.97%)。 - **H股涨跌幅前三**：滔搏(+3.18%)、361度(+2.8%)、安踏体育(+1.43%)。 - **H股涨跌幅后三**：李宁(-8.78%)、江南布衣(-3.85%)、波司登(-3.02%)。 ## 行业要闻 - **Nike**：与女性跑者共话，举办After Dark Talk活动，推动女子全球夜跑系列赛。 - **Levi’s®**：与四大足球协会合作，重塑球迷风格。 - **李宁**：与江西省体育局签署战略合作协议，赋能江西体育。 ## 投资建议 - **运动鞋服**：推荐安踏体育、李宁等，关注361度、滔搏、特步国际。 - **品牌服饰**：推荐比音勒芬、海澜之家，关注罗莱生活、水星家纺。 - **服饰制造**：推荐新澳股份、晶苑国际、伟星股份、申洲国际、华利集团。 - **黄金珠宝**：推荐周大福、潮宏基。 ## 分析师信息 - **杨莹**：分析师，执业证书编号S0680520070003，邮箱yangying1@gszq.com - **侯子夜**：分析师，执业证书编号S0680523080004，邮箱houziye@gszq.com - **王佳伟**：分析师，执业证书编号S0680524060004，邮箱wangjiawei@gszq.com ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性，且可能随时间调整。投资者应自行关注更新信息。