20260419-国盛证券有限责任公司-纺织服饰周专题_迅销发布FY2026H1财报_经营表现优异_16页_1mb

报告摘要

纺织服饰行业周专题总结

核心内容

本周专题聚焦迅销集团（含优衣库、GU等品牌）发布的FY2026H1财报，整体经营表现优异，公司上修全年盈利预测。迅销FY2026H1营收同比增长14.8%至20552亿日元，事业溢利同比增长28.3%至3869亿日元，归母净利润同比增长19.6%至2792亿日元。展望FY2026全年，公司预计营收增长14.7%至39000亿日元，事业溢利增长25.2%至6900亿日元，归母净利润增长10.9%至4800亿日元。

主要观点

运动鞋服板块

板块韧性：在波动环境下保持稳健增长，推荐优质标的。
重点推荐：
- 安踏体育：预计2026年不考虑一次性利得后归母净利润为140.53亿元，对应PE为15倍，维持“买入”评级。
- 李宁：奥运周期品牌力提升，预计2026年归母净利润28.57亿元，对应PE为17倍，维持“买入”评级。
关注标的：滔搏、特步国际、361度。

品牌服饰板块

稳健成长：节庆需求带动服饰品类零售同比增长9.3%。
重点推荐：
- 比音勒芬：管理层增持股份，对应PE为14倍，维持“买入”评级。
- 海澜之家：成长业务加速开店，高分红具备吸引力，对应PE为14倍，维持“买入”评级。
关注标的：罗莱生活、水星家纺。

服饰制造板块

关注国际贸易变化：优选龙头制造公司，应对原材料波动及关税政策影响。
重点推荐：
- 新澳股份、晶苑国际、伟星股份、申洲国际、华利集团。
PE区间：13~18倍。

黄金珠宝板块

业绩分化明显：2025年金价上涨背景下，推荐具有产品差异性和强品牌力的公司。
重点推荐：
- 周大福：PE为15倍，维持“买入”评级。
- 潮宏基：PE为13倍，维持“增持”评级。

关键信息

迅销FY2026H1表现：
- 日本优衣库：营收增长7.4%至5817亿日元，事业溢利增长13.4%至1107亿日元，毛利率受日元汇率影响下降0.2pcts，费用率改善1.2pcts。
- 海外优衣库：营收增长22.4%至12413亿日元，事业溢利增长37.4%至2330亿日元，全球多区域增长显著，尤其中国大陆、韩国、东南亚、北美与欧洲表现突出。
- GU业务：营收增长1.6%至1684亿日元，事业溢利增长20.1%至157亿日元，经营改革成效显现。
重点公司表现：
- 伟星股份：2025年营收增长2.7%至48亿元，归母净利润下降8.0%至6.45亿元，高分红率91.91%，PE为18倍，维持“买入”评级。
- 361度：2026Q1全渠道流水增长显著，预计2026年收入增长9%，归母净利润增长11%，PE为9倍，维持“买入”评级。
- 安踏体育：2026Q1集团流水增速超预期，预计2026年归母净利润140.53亿元，PE为15倍，维持“买入”评级。