20250113-国盛证券-健盛集团-603558.SH-海外产能扩建顺利推进_期待2025年业绩健康增长_3页_762kb

健盛集团（603558SH）公司点评总结

健盛集团2024前三季度业务表现卓越，实现收入同比增长16%至192亿元，归母净利润同比增长31%至26亿元，领先行业增长水平。增长主要动力来自棉袜业务收入增长约20%，业务盈利质量优越，以及无缝服饰销售收入增长约5%，盈利仍有提升空间。

公司核心客户包括UNIQLO、PUMA、迪卡侬等，订单稳健增长。凭借棉袜（占收入70%）和无缝服饰（占28%）两大业务协同优势，2025年预计收入同比增长超10%，利润增速可能高于收入增速。

公司持续推进海外产能扩张，越南兴安、海防基地及南定省项目有序进行，2025年棉袜产能有望增长10%+。海外工厂产出预计通过效率提升和规模扩张实现稳健增长，全球一体化产业链布局持续优化。

财务方面，2024Q3存货和应收账款状况基本正常，经营性现金流管理良好。盈利预测调整后，预计2024-2026年归母净利润分别为325亿/374亿/428亿，2025年PE为11倍，维持“买入”评级。

风险因素包括下游需求波动、汇率和越南政策变化等，需持续关注客户订单稳定性。