20211017-浙商证券-健盛集团-603558.SH-健盛集团点评报告_Q3业绩保持强势恢复态势_期待Q4无缝放量_4页_554kb

健盛集团（603558）Q3业绩总结

核心内容

健盛集团在2021年第三季度实现了业绩的强势恢复，棉袜业务表现尤为突出，无缝服饰业务也逐步回升。公司预计Q4无缝业务将恢复至2019年水平，全年业绩有望超预期。分析师马莉对该公司维持“买入”评级。

主要观点

• Q3业绩表现强劲：公司2021年前三季度归母净利润预计为1.6-2.1亿元，同比增长172%-257%；扣非净利润预计为1.5-2.0亿元，同比增长235%-346%。单Q3归母净利约7000万元，环比增长15%左右，基本恢复至2019年Q3水平。
• 棉袜业务创历史新高：Q3棉袜收入预计比2019年Q3增长60%，主要得益于新客户BOMBAS订单放量，以及公司年初全面提价策略。
• 无缝服饰业务逐步恢复：老客户订单逐渐恢复，新客户如李宁、HM也开始贡献收入，10月份产能接近满负荷。贵州基地无缝织机增至260+台，越南兴安基地新增20+台织机预计Q4投产。
• 产能扩张稳步推进：公司在国内和越南的生产基地持续扩产，以支撑未来业务增长。
• 风险提示：疫情反复、产能扩张不及预期、汇率波动风险。

关键信息

投资要点

• Q3业绩创历史新高：棉袜业务因疫情缓解和新客户订单放量，Q3收入同比增长约20%。
• 无缝业务进入回升期：预计Q4无缝服饰收入将恢复至2019年水平，平均单季收入约1.6亿元。
• 盈利能力提升：毛利率预计从20.1%提升至26.1%，净利率从-33.3%提升至11.9%。
• 财务预测：预计公司2021-2023年净利润分别为2.3亿元、3.5亿元、4.6亿元，对应PE分别为17X、12X、9X。

财务摘要

财务比率

产能与生产情况

• 棉袜基地：海防、清化基地位于越南北部和中部，受南部疫情影响较小。贵州基地首期440台袜机已于Q3投产。
• 无缝服饰基地：贵州无缝织机增至260+台，越南兴安新增20+台织机预计Q4投产。
• 双控限电影响：绍兴无缝基地因限电停产一天，但公司合理安排生产，整体产能未明显受影响。

投资评级

• 当前评级：买入
• 投资目标：预期公司2021-2023年净利润分别为2.3亿元、3.5亿元、4.6亿元，对应PE分别为17X、12X、9X。
• 股票投资评级说明：
  • 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：-10%~+10%
• 看淡：-10%以下

公司简介

健盛集团是一家专注于棉袜和无缝服饰生产制造的企业，主要以ODM、OEM模式为世界知名品牌商和零售商提供服务。公司总部位于杭州，拥有国内和越南生产基地，并在日本、欧洲设有研发与销售公司。

风险提示

• 疫情反复可能影响终端消费
• 产能扩张可能不及预期
• 汇率波动风险

附注

• 报告日期：2021年10月17日
• 分析师：马莉
• 联系人：林骥川、詹陆雨
• 资料来源：浙商证券研究所

法律声明

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