20240317-浙商证券-健盛集团-603558.SH-健盛集团点评报告_Q4业绩超预期_棉袜率先修复_无缝有望触底反弹_4页_406kb

健盛集团（603558）2023年四季度业绩超预期，公司年报显示收入同比下降31%，但净利润增长33%。Q4单季度收入同比增长161%，实现扭亏，创历史最佳季度。

业绩概况：

• 2023年总营收228.1亿元，净利润27.0亿元。
• 棉袜业务收入162.3亿元，增长26%。其中H2订单显著修复，净利润率创新高至15.3%。
• 无缝服饰收入62.6亿元，同比下降15.3%，主要受大客户去库存影响。

业务表现：

• 棉袜板块：订单修复主因是优衣库、李宁等大客户合作深化，对国内品牌增长贡献显著（增长524%），利润弹性显著。
• 无缝服饰板块：报表端暂无环比改善，产能利用率偏低，新客户合作待放量。

展望与产能：

• 公司拟在越南投资55亿元扩建棉袜产能至65亿双，支撑稳健增长。
• 无缝服饰储备产能充足，新客户如HM、李宁及海外客户已建立合作，2024年订单放量预期较高，盈利空间较大。

财务预测与投资建议：

• 浙商证券预测2024-2026年收入同比增速11%-15%，净利润30/36/43亿元。
• 公司2023年现金分红比例达68%，股息率4.9%，24年计划回购1-2亿元。
• 维持“买入”评级，目标PE105倍（2024年），对应股价建议。

风险提示：

• 消费复苏缓慢、新客户订单不及预期。

分析师：马莉/詹陆雨/邹国强，执业证书号：…