20240808-国盛证券-健盛集团-603558.SH-棉袜业务稳健增长_盈利质量同比修复_3页_683kb

报告摘要

业绩概况
2024年上半年公司实现收入同比增长55%，归母净利润增长338%，达到17亿元。收入和利润的高增长主要得益于产能利用率恢复带来的毛利率提升（2024年H1毛利率达28.9%，同比提升42个百分点）。
业务表现
- 棉袜业务：上半年收入同比增长约15%，盈利质量良好，单季度差异可能由客户出货节奏所致。
- 无缝业务：收入下滑约15%，但盈利水平有改善空间，产能利用率恢复中。
产能扩张与战略
公司持续推进越南产能建设，重点布局棉袜、氨纶橡筋线和纱线染色生产线，计划在3年内完成。一体化产业链和智能制造能力进一步增强。
财务表现
- 资产负债：2024年H1末存货同比增234%，应收账款周转天数增加，现金流管理仍有待优化（经营性现金流为净利润的0.6倍）。
- 盈利指标：净利率同比提升30个百分点至14.2%，ROE达12.5%。
未来展望
预计2024年收入稳健增长，盈利质量将进一步提升。公司通过利润分配方案（每股派现0.20元），股利支付率约43%。
投资评级
基于2024-2026年盈利预测（归母净利润分别为33.5亿、37.5亿、41.4亿），维持“买入”评级，2024年PE为9倍。
风险提示
下游需求波动、汇率波动、越南政策变化及客户订单转移等潜在风险需关注。