20240426-东吴证券-健盛集团-603558.SH-2024年一季报点评_棉袜订单延续修复趋势_无缝盈利显著改善_3页_714kb

健盛集团（603558）2024年一季报总结

一、报告核心内容

健盛集团发布2024年第一季度业绩报告，公司当期营收同比增长104%，归母净利润增长112%。业绩增长核心驱动因素为棉袜业务订单量持续恢复，加上产能利用率回升及降本增效措施共同推动毛利率和净利率提升。

二、主要业务分析

1. 棉袜业务

   • 当期收入延续2023年下半年两位数增长趋势。
   • 毛利率同比提升33个百分点，达30%，主要因降本增效及产能利用率改善。
   • 收入增长以订单量恢复为主，但产品单价基本持平略降。

2. 无缝业务

   • 短期内仍面临压力，客户订单节奏与去年同期不匹配，导致订单量明显下降。
   • 无缝产品出货量下滑，但毛利率同比提升11个百分点至27%，得益于人工成本优化和管理效率提升。

三、财务表现亮点

• 盈利指标：2024年第一季度毛利率同比提升70个百分点至29.3%，费用率整体下降，净利率同比提升72个百分点至15%。
• 费用控制：销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降1.6、0.5、0.6、2.1个百分点。
• 盈利能力：净利率实现纵向较大增长，反映出公司成本管控和订单结构改善的协同效应。

四、投资分析与评级

• 分析师维持“买入”评级，基于未来稳健增长预期。
• 核心理由：预计棉袜业务国内客户拓展顺利，订单保持饱满；无缝业务下半年订单有望恢复，弹性空间较大。
• 调整盈利预测：将2024-2026年归母净利润分别上调为328亿、379亿、424亿元，对应PE分别为12、11、9倍。

五、主要风险因素

• 外需疲软及汇率波动
• 大客户订单稳定性风险
• 不量产能时间表不确定
• 行业去库周期持续影响需求恢复节奏

六、总结要点

健盛集团2024年一季度业绩改善显著，核心驱动力来自棉袜业务订单恢复和毛利率提升。无缝业务仍需等待时间验证短期订单压力。公司产能扩张（越南南定6500万双棉袜产能）预期将长期支持增长潜力，风险因素需持续关注，建议对“买入”评级予以维稳。