20180129-申万宏源-商业贸易行业周报_永辉腾讯联手投资家乐福中国_超市行业整合加速集中度提升_12页_948kb

商业贸易行业周报总结

核心内容

2018年1月29日发布的商业贸易行业周报，分析了零售行业整体表现及重点公司动态，重点关注了超市与百货板块的发展趋势，并提出了投资建议。

主要观点

超市行业整合加速，集中度提升

• 永辉腾讯联手投资家乐福中国：永辉、腾讯与家乐福达成股权投资意向，推动超市行业整合加速，市场集中度进一步提升。
• 合作方向：三方将在供应链整合、科技应用和业务赋能等方面展开合作，形成优势互补。
• 永辉优势：永辉拥有强大的供应链，尤其在生鲜品类方面有丰富的运营经验，是国内唯一实现全国化布局的超市公司。
• 成长空间：永辉已在全国20个省市开设门店，其中福建和重庆占近一半，预计仍有5倍的开店空间。
• 经营业绩：自2016年起，永辉进入营收中速增长、净利润高速增长的周期，2017年三季度单季营收增长19.95%，归母净利润增长131.25%，业绩增长超预期。
• 未来展望：随着2018年物价上行、展店加速、智慧中台一期建设完成及自有品牌推广，永辉的营收和利润预计持续提升。

百货板块推荐估值便宜、逆周期展店的个股

• 王府井：当前PB为1.8倍，PE为15倍，过去三年积极展店，新店占比达30%，新开门店以购物中心和奥特莱斯为主，业绩进入拐点，前三季度营收增长12.51%，归母净利润增长32.76%，超市场预期。
• 天虹股份：PE为14倍，PB为2.5倍，过去几年积极调整业态，增加体验性业态，吸引客流回归，公司设立市场化股票增持计划，彰显发展信心，前三季度营收增长4.71%，归母净利润增长35.40%，同样超预期。

关键信息

行业整体表现

• 上周市场震荡上行，上证综指收于3558.13点，周涨幅2.01%。
• 沪深300指数收于4381.3点，周涨幅2.24%。
• 创业板指数收于1816.8点，周跌幅5.13%。
• 商业贸易行业整体周涨幅1.45%，排名所有28个申万一级子行业第18位。
• 一般零售子板块周涨幅2.17%，专业零售子板块周涨幅1.01%。

个股涨跌幅一览

• 涨幅前五：快乐购（15.85%）、天虹股份（7.54%）、银座股份（7.19%）、吉峰农机（6.27%）。
• 跌幅前五：海航基础（-10.00%）、深赛格（-4.87%）、民生控股（-2.04%）、宏图高科（-1.97%）。

行业新闻回顾

1. 亚马逊无人便利店开业：全球首家Amazon Go商店在西雅图开业，采用“Just Walk Out”技术，提升购物体验。
2. 魔急便获A轮融资：Mobile Go魔急便获6000万元A轮融资，已在杭州铺设近百个补货点。
3. 百盛与寺库战略合作：通过线上线下全渠道销售服务网络、会员权益互补、智能零售应用等，探索新零售模式。
4. 永辉与腾讯合作投资家乐福中国：三方将推动超市行业整合，提升市场集中度。
5. 家乐福中国业绩下滑：2017年业绩下滑5%，新开15家店，关闭5家店。
6. 沃尔玛与乐天合作推出在线食品杂货递送服务：服务将命名为“乐天西友Netsuper”，计划下半年启动。
7. 京东上线3D虚拟试衣功能：解决线上选衣问题，计划应用于线下提升购物体验。
8. 广百股份2017年度业绩快报：营业总收入增长5.57%，净利润增长10.26%。
9. 南京新百收购世鼎香港：交易作价596,800万元，用于前列腺癌治疗药物在中国上市等项目。
10. 百大集团业绩预减：净利润减少3,200万元至5,000万元，主因是联营企业亏损。
11. 美年健康设立全资子公司：投资5,100万元设立上海美年科技，用于并购体检中心相关企业。
12. 如意集团员工持股计划：初始拟筹集资金总额不超过2亿元，用于支持公司发展。
13. 江苏舜天业绩预增：净利润预计增加3,263万元，主因非经常性损益。
14. 永辉超市实际控制人减持：张轩松减持1.74%股份，回购股份1.74%。
15. 东百集团股东股份质押：许惠君累计质押5.92%股份。
16. 永辉超市签订股权投资意向书：与腾讯合作投资家乐福中国。
17. 华联股份发行公司债券：发行规模为7亿元，可超额配售6亿元。

行业重点公司估值

• 永辉超市：现价11.41元，PE（2018E）为42.44倍。
• 王府井：现价22.56元，PE（2018E）为18.75倍。
• 天虹股份：现价17.98元，PE（2018E）为47.45倍。
• 其他公司：包括步步高、欧亚集团、新世界、重庆百货、银座股份等，PE估值均在合理范围内。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对市场强于20%）、增持（强于5%~20%）、中性（波动于-5%~5%）、减持（弱于5%）。
• 行业投资评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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信息披露

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