20180510-申万宏源-商贸零售行业年报及一季报总结_行业延续弱复苏_超市行业集中度提升明显_首推永辉超市_13页_800kb

商贸零售行业2018年一季度总结

核心内容

2018年第一季度，商贸零售行业整体呈现复苏趋势，行业营收和净利润均实现增长。其中，专业连锁板块表现尤为突出，带动了整体零售板块的增长。行业毛利率同比上升0.45个百分点，但费用率略有增加，导致净利率增长幅度较小。各子板块中，超市、百货、多业态及专业连锁均实现了不同程度的营收与利润增长。

主要观点

• 行业整体表现：零售板块整体营收和净利润均呈现增长态势，特别是专业连锁板块，其营收和扣非净利润增速均高于其他板块。
• 板块差异：各子板块表现不一，专业连锁板块在营收和毛利率方面表现最好，而超市板块虽然营收增长，但净利率略有下降。
• 个股表现：部分个股表现突出，如快乐购、国芳集团、天虹股份等，但也有一些个股表现不佳，如我爱我家、步步高、百联股份等。
• 未来展望：分析师认为，实体零售行业仍有增长潜力，建议关注估值较低、经营改善的龙头个股。

关键信息

1. 行业整体数据

• 营收：2018年一季度，64家重点公司总体营业收入为2521.78亿元，同比增长13.42%。
• 净利润：2018年一季度，64家重点公司总体净利润为75.26亿元，同比增长16.12%。
• 毛利率：2018年一季度，行业整体毛利率为17.88%，同比增长0.45个百分点。
• 费用率：2018年一季度，行业整体费用率为14.84%，同比增长0.29个百分点。
• 净利率：2018年一季度，行业整体净利率为2.98%，同比增长0.06个百分点。
• 扣非净利润：2018年一季度，行业整体扣非净利润为62.89亿元，同比增长19.94%。

2. 各子板块表现

超市板块

• 营收：9家上市公司实现营业总收入423.72亿元，同比增长11.21%。
• 净利润：归母净利润为12.63亿元，同比增长3.37%；扣非净利润为12.39亿元，同比增长28.84%。
• 毛利率：22.65%，同比增长1.22个百分点。
• 净利率：2.75%，同比下降0.41个百分点。
• 费用率：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为15.66%、3.02%和0.24%，均有所增长。

百货板块

• 营收：26家重点公司实现营业总收入547.15亿元，同比增长11.44%。
• 净利润：归母净利润为26.69亿元，同比增长17.30%；扣非净利润为22.92亿元，同比增长15.25%。
• 毛利率：22.32%，同比增长0.75个百分点。
• 净利率：5.32%，同比增长0.43个百分点。
• 费用率：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为9.28%、4.89%和0.67%，其中销售费用率略有下降，管理费用率略有上升。

多业态板块

• 营收：17家重点公司实现营业总收入521.77亿元，同比增长2.74%。
• 净利润：归母净利润为19.01亿元，同比增长21.30%；扣非净利润为17.79亿元，同比增长17.65%。
• 毛利率：20.88%，同比增长0.80个百分点。
• 净利率：4.17%，同比增长0.75个百分点。
• 费用率：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为8.85%、5.79%和0.43%，其中销售费用率有所下降，管理费用率有所上升。

专业连锁板块

• 营收：12家重点公司实现营业总收入1029.14亿元，同比增长22.03%。
• 净利润：归母净利润为11.98亿元，同比增长11.77%；扣非净利润为9.78亿元，同比增长25.40%。
• 毛利率：12.04%，同比增长0.44个百分点。
• 净利率：1.24%，同比下降0.11个百分点。
• 费用率：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为7.13%、2.31%和0.58%，均有所增长。

3. 个股表现

• 上涨前五名：快乐购（+35.24%）、国芳集团（+29.46%）、天虹股份（+28.11%）、南极电商（+26.00%）、周大生（+24.04%）。
• 下跌后五名：我爱我家（-18.66%）、步步高（-19.00%）、百联股份（-19.27%）、吉峰农机（-20.19%）、东百集团（-34.99%）。

4. 2017年年报回顾

• 营收：2017年全年，64家重点公司共实现营业收入9071.81亿元，同比增长11.55%。
• 净利润：2017年全年，64家重点公司共实现净利润251.82亿元，同比增长55.45%。
• 扣非净利润：2017年全年，64家重点公司共实现扣非净利润70.32亿元，同比增长14.58%。
• 毛利率：2017年全年，行业整体毛利率为17.32%，同比增长0.45个百分点。
• 费用率：2017年全年，行业整体费用率为9.68%，同比增长0.29个百分点。
• 净利率：2017年全年，行业整体净利率为2.78%，同比增长0.06个百分点。

5. 估值情况

• 中百集团：现价7.94元，2017年每股收益0.10元，2018年预计每股收益0.35元，市盈率79倍。
• 步步高：现价14.81元，2017年每股收益0.17元，2018年预计每股收益0.24元，市盈率87倍。
• 天虹股份：现价14.81元，2017年每股收益0.17元，2018年预计每股收益0.24元，市盈率87倍。
• 永辉超市：现价14.81元，2017年每股收益0.17元，2018年预计每股收益0.24元，市盈率87倍。
• 家家悦：现价14.81元，2017年每股收益0.17元，2018年预计每股收益0.24元，市盈率87倍。