20190628-国都证券-商贸零售周报：家乐福中国归属苏宁易购，永辉发布终止收购公告_3页_534kb

行业周报总结

核心内容

本周商贸零售（中信）板块整体下跌，周跌幅为0.66%。尽管板块整体表现不佳，但部分个股仍表现亮眼，如上海物贸、华致酒行、ST成城、南极电商和三江购物等。整体来看，消费市场呈现回暖趋势，消费者信心指数持续上行，宏观环境与政策支持（如减税）为消费行业带来结构性增长机会。

主要观点

• 消费趋势分析：消费市场正经历结构调整，从商品消费向服务消费升级，个性化和品质化需求上升。同时，消费市场下沉趋势明显，三四线城市及农村市场成为新的增长点。
• 线上线下融合：电商增速放缓，线下零售凭借生鲜、快消品类的供应链优势和终端场景布局，获得新的增长空间。线上线下融合已成为零售行业的重要发展方向。
• 投资逻辑：在行业降速增长的背景下，应关注具有结构性优势和盈利护城河的标的，重点挖掘优质产品、服务和价格优势的企业。

行业动态

家乐福中国归属苏宁易购

• 苏宁易购通过全资子公司苏宁国际以48亿元现金收购家乐福中国80%股份，交易完成后苏宁将成为控股股东，家乐福集团持股比例降至20%。
• 本次交易预计使家乐福中国估值达60亿元，较2018年末归属于母公司所有者权益-19.27亿元有显著增值。
• 家乐福中国拥有约3,000万会员，覆盖22个省份及51个大中型城市，拥有210家大型综合超市、24家便利店及6大仓储配送中心。

苏宁快消战略升级

• 通过收购家乐福中国，苏宁将整合其快消品运营经验与供应链能力，结合自身的全场景零售模式、立体物流体系及技术手段，完善大快消品类的O2O布局。
• 家乐福门店将与苏宁小店等线下网络联合，优化最后一公里配送，提升到家模式效率。
• 苏宁将借助家乐福的优质网点资源，与家电、生鲜、金融等业务模块化对接，增强消费者体验与市场竞争力。

投资关注

1. 珀莱雅（603605）：因部分激励对象离职，拟回购注销7.65万股限制性股票，回购价格为17.95元/股。
2. 御家汇（300740）：发布股票期权与限制性股票激励计划，行权价格分别为11.93元/股和5.97元/股，同时收到全资子公司分红2,500万元，增加母公司净利润。
3. 家家悦（603708）：收回理财产品本金1.8亿元，存款收益为345.52万元，并继续使用闲置募集资金购买理财产品，现金管理金额达3.15亿元。

风险提示

• 新业态发展不及预期
• 企业整合存在不确定性
• 行业竞争加剧

投资评级说明

行业投资评级

公司投资评级

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