20140721-申万宏源-国防军工行业_中报前瞻暨周报-军工投资正当时_19页_608kb

报告摘要

2014年7月21日机械/国防军工行业周报总结

核心观点

中报前瞻：受宏观经济低迷影响，传统工程机械领域业绩下滑，但国防军工、铁路设备及能源装备行业表现较为稳健。预计2014年H1，三一重工、中联重科业绩分别下滑40-50%和60-70%；中国卫星、航空动力、亚星锚链分别增长15-20%、20-30%、110-130%；南北车、永贵电器、鼎汉技术、宏发股份、宗申动力、天壕节能、开山股份等公司预计增长30%、120%、60%、35%、30%、30%和20%。蓝英装备因工程结算问题，业绩下滑18%。
军工投资正当时：四大改革临近，军工行业迎来投资机会。需求牵引方面，航海、航空、航天和信息化是未来重点发展方向，重点关注中国船舶、中国卫星、航空动力、成飞集成、哈飞股份、中航飞机等。采购和定价体系改革将推动定价方式多元化，利好整机制造企业。事业单位改制及资产证券化方面，推荐中国船舶、ST钢构，关注中国卫星、国瑞科技、四创电子、航天科技、航天长峰。军民融合方面，重点推荐四川九洲、精达股份、科士达，关注佳讯飞鸿、银河电子、通达动力、炼石有色。
北斗导航：政策方向明确，下半年是关键。《中国人民解放军卫星导航应用管理规定》的出台将加速北斗军事应用采购进程。发改委也推动了北斗在电力授时、公安警务、建筑安全监测等多个行业的示范应用。建议稳健投资者买入中国卫星和海格通信，进攻型投资者关注振芯科技、北斗星通、华力创通。
船舶制造：亚星锚链受益于高毛利海工产品，盈利有望提升。预计2014、2015、2016年EPS分别为0.37、0.41、0.59元，PE分别为23倍、21倍和14倍。公司正在拓展海洋系泊链市场，利用16号机组设备优势抢占大规格高强度链条市场，同时拓展系泊链附件及其他海工配套件市场。
能源装备：国家核电与中电投重组方案已上报国资委，中广核与贵州签订投资协议，拟投资380亿元建设两座核电站。预计2014-2015年为核电项目投入运营及新开工的高峰期，2016年“十三五”内陆核电站放开将带来第二波增长。建议关注长周期设备和短周期设备，短周期设备弹性更大。同时，重点关注天壕节能在余热发电合同能源管理领域的表现。
轨道交通：2014年铁路固定资产投资计划上调至8000亿元，成为高铁“走出去”的重要推动力。中欧铁路、泛亚高铁、中亚高铁等跨国项目将由中方出资、技术和设备，建成后由沿线国家运营。建议关注南北车，其中北车受益于毛利率提升，业绩弹性更大。同时建议关注北方创业、永贵电器和鼎汉技术。
智能装备：国际机器人展览会（CIRO2014）在上海举行，行业应用更接地气，人机协作成为焦点。2013年中国市场工业机器人销量达37000台，占全球销量五分之一，成为全球第一大工业机器人市场。重点推荐产业链上游企业，如上海机电、汇川技术、机器人、博实股份、新时达和巨轮股份，同时建议关注慈星股份在机器人产业布局方面的进展。

重点推荐组合（第二期第八周）

推荐股票：三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、富瑞特装、杰瑞股份。
组合表现：本周绝对收益-1.49%，累计收益10.42%；相对申万机械超额收益-0.93%，累计9.67%；相对沪深300超额收益-2.24%，累计9.68%。
推荐理由：这些公司投资评级均为买入或增持，预计未来3个月股价走势将显著跑赢行业指数。