20220109-中泰证券-食品饮料周思考（第2周）_茅台系列酒目标翻番_立高提价覆盖成本压力_10页

食品饮料行业周报总结

一、核心内容概览

本报告为2022年1月9日发布的食品饮料行业周报，分析师为范劲松和熊欣慰，研究助理为罗顿影。报告整体评级为“增持（维持）”，重点分析了行业市场走势、重点公司表现、投资策略及风险提示等内容。

二、行业概况

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：2454678百万元
• 行业流通市值：2238277百万元
• 市场走势：食品饮料板块本周下跌3.78%，跌幅较上证综指（-1.65%）高出2.13个百分点。
• 子板块表现：肉制品板块涨幅最高，其他如白酒、啤酒、乳品等板块均出现不同程度下跌。

三、重点公司分析

贵州茅台

• 价格调整：出口53度飞天茅台出厂价提升至150美元/瓶，与国内出厂价一致；虎年生肖酒指导价维持2499元；茅台珍品指导价4599元；十五年茅台指导价提升至5999元。
• 产品结构：系列酒全年实现收入126亿元，同比增长26.1%；系列酒“十四五”目标为营收翻番，达到240亿元以上，占集团营收10%以上。
• 渠道改革：加大自营、商超、电商渠道投入，推进自建云商平台，预计2022年春节前完成40%回款。
• 盈利预测：预计2021-2023年营业总收入分别为1100/1303/1530亿元，净利润分别为528/636/753亿元，对应PE分别为49/41/34倍。

五粮液

• 打款进度：已完成40%打款，发货完成1-2个月。
• 批价趋势：批价环周下滑5元至965元左右。
• 盈利预测：2021年EPS为6.20元，PE为35.11倍。

绝味食品

• 表现：1月股价下跌9.19%，同店恢复性增长，积极布局餐饮卤味。
• 盈利预测：2021年EPS为1.65元，PE为37.61倍。

涪陵榨菜

• 表现：1月股价下跌5.69%，提价、成本回落、销售费用率下降三因素叠加，预计2022年利润弹性较大。
• 盈利预测：2021年EPS为1.10元，PE为32.41倍。

泸州老窖

• 表现：1月股价下跌6.77%，渠道利润有相对优势，高端酒消费心智稳固。
• 盈利预测：2021年EPS为5.13元，PE为46.14倍。

四、行业趋势与投资策略

投资策略

1. 强者恒强型：推荐茅台、五粮液、泸州老窖、华润啤酒、青岛啤酒、海天味业、重庆啤酒、洽洽食品、晨光生物等子行业龙头。
2. 高增长型：推荐预制菜、速冻食品、次高端白酒、奶酪行业、安井食品、立高食品等。
3. 周期反转型：推荐绝味食品、涪陵榨菜、天味食品、海底捞、油脂企业龙头、肉制品龙头，建议关注颐海国际、洋河股份、中炬高新、周黑鸭等。

行业趋势

• 价格回升：2022年行业价格有望回升，推动业绩加速释放。
• 提价传导：香飘飘、茶颜悦色等企业开启涨价潮，上游企业如海融科技、熊猫乳品、立高等已开始提价，成本压力有望顺利传导。
• 渠道优化：茅台等企业持续优化渠道结构，提升营销精准度与品牌势能。

五、风险提示

• 疫情扩散风险：全球及国内疫情持续可能影响消费及全球经济。
• 外资流出风险：市场波动可能导致外资大幅流出。
• 行业政策风险：行业监管政策可能对市场产生影响。
• 酱酒库存风险：酱酒库存压力可能影响业绩表现。

六、1月推荐组合表现

组合收益率：-5.83%
对比上证综指：跌幅高出4.18个百分点。

七、市场回顾与盈利预测

• 白酒行业：均价平稳，但集中度略有下降，高端酒表现分化，次高端酒部分企业增长显著。
• 调味品行业：量价齐升，龙头表现突出，如海天味业、中炬高新、千禾味业等。
• 啤酒行业：整体动销向好，龙头均价提升。
• 乳制品行业：液体奶、酸奶、奶粉销售额均下滑，但奶酪板块保持增长。
• 冷冻食品行业：均价同比增长，市场格局向好，CR2市占率提升。

八、图表目录

• 图表1：食品饮料行业下跌3.78%，比上证综指低2.13%
• 图表2：子板块肉制品涨幅最高
• 图表3：周涨跌幅前五个股一览
• 图表4：1月组合收益率为-5.83%
• 图表5：重点公司盈利预测表

九、投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

十、重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限客户使用。报告内容基于公开资料及实地调研，结论独立、客观、公正，但不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行关注更新或修改，本报告不构成投资建议，也不对最终操作建议负责。市场有风险，投资需谨慎。