20210425-中泰证券-食品饮料基数效应下带来的机会__本周白酒板块延续反弹__且二三线酒企以及休周思考（第17周）_基数效应下的冷思考_12页_1mb
报告摘要
食品饮料行业分析总结
核心内容
食品饮料行业在2021年4月表现优于上证综指，板块整体上涨4.48%，涨幅高出3.09个百分点。子板块中啤酒涨幅居前，显示出行业复苏态势。分析师团队认为，行业整体处于强者恒强的格局，消费升级和渠道优化是主要驱动力。同时，关注基本面改善带来的估值修复机会。
主要观点
- 基数效应下的机会：部分公司因2020年Q1基数较低，2021年Q1业绩表现亮眼，尤其在白酒和休闲食品领域。
- 白酒板块：龙头企业如茅台、五粮液、泸州老窖表现稳健，次高端酒企如汾酒、古井、今世缘等在季报窗口期有望超预期，小酒企如水井坊、酒鬼酒、舍得等受益于次高端市场扩容。
- 啤酒板块：青岛啤酒等企业销量恢复强劲，均价提升明显，但成本压力在Q2可能加大，预计通过提价和结构优化缓解。
- 休闲食品：良品铺子、三只松鼠、盐津铺子等公司基本面改善，线上与线下齐头并进，有望提升市场份额。
- 投资策略：短期推荐具有提价能力的啤酒板块，长期看好具备品牌优势和渠道扩张能力的龙头企业，如茅台、五粮液、海天味业等。
关键信息
行业基本面
- 上市公司数：90家
- 行业总市值：2454678.058亿元
- 行业流通市值：2238277.270亿元
投资组合表现
- 推荐组合：贵州茅台、五粮液、绝味食品、海天味业、青岛啤酒
- 4月涨幅：6.68%
- 对比上证综指：高出5.29个百分点
重点公司分析
白酒类
- 贵州茅台：
- 股价：2108.94元
- 2021Q1 EPS：43.90元
- 2021Q1 PE：49.25倍
- PEG：2.82
- 评级：买入
- 五粮液：
- 股价：280.00元
- 2021Q1 EPS：6.17元
- 2021Q1 PE：46.12倍
- PEG：2.01
- 评级：买入
- 水井坊：
- 股价：82.89元
- 2021Q1 EPS：1.71元
- 2021Q1 PE：47.08倍
- PEG：1.48
- 评级：买入
- 酒鬼酒：
- 股价：82.6元
- 2021Q1 EPS：1.96元
- 2021Q1 PE：43.08倍
- PEG：2.04
- 评级：买入
- 舍得：
- 股价：82.6元
- 2021Q1 EPS：1.96元
- 2021Q1 PE：43.08倍
- PEG：1.62
- 评级：买入
啤酒类
- 青岛啤酒：
- 股价：82.6元
- 2021Q1 EPS：1.96元
- 2021Q1 PE：43.08倍
- PEG：1.62
- 评级：买入
休闲食品类
- 良品铺子：
- 股价：52.70元
- 2021Q1 EPS：1.38元
- 2021Q1 PE：38.19倍
- PEG：2.04
- 评级：买入
- 三只松鼠：
- 股价：54.41元
- 2021Q1 EPS：0.79元
- 2021Q1 PE：68.87倍
- PEG：1.48
- 评级：买入
- 盐津铺子：
- 股价：52.70元
- 2021Q1 EPS：1.38元
- 2021Q1 PE：38.19倍
- PEG：2.04
- 评级：买入
其他重点公司
- 仲景食品：
- 股价：52.70元
- 2021Q1 EPS：1.38元
- 2021Q1 PE：38.19倍
- PEG：2.04
- 评级：买入
- 绝味食品：
- 股价：82.89元
- 2021Q1 EPS：1.71元
- 2021Q1 PE：47.08倍
- PEG：1.48
- 评级：买入
- 涪陵榨菜：
- 股价：40.21元
- 2021Q1 EPS：1.11元
- 2021Q1 PE：36.23倍
- PEG：1.48
- 评级：买入
投资建议
- 优先推荐：高端酒企（茅台、五粮液、泸州老窖）及具备提价能力的啤酒企业（青岛啤酒、华润啤酒）。
- 关注弹性品种：次高端酒企（汾酒、古井、今世缘）、休闲食品企业（绝味食品、天味食品、安井食品）。
- 推荐逻辑：强者恒强的行业格局，消费升级和渠道扩张为主要驱动力，同时关注成本压力与提价能力的平衡。
风险提示
- 全球疫情扩散风险
- 外资大幅流出风险
- 食品安全问题
- 市场竞争加剧
- 成本上涨压力
结论
食品饮料行业在2021年Q1表现出较强的复苏能力，尤其在白酒和休闲食品领域，部分公司因基数效应和产品结构优化而业绩亮眼。分析师团队建议继续关注行业龙头及具备成长潜力的次高端酒企和休闲食品企业，同时警惕外部风险因素对行业的影响。
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