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食品饮料行业周报总结（2022年1月16日）

核心内容概览

本报告为2022年1月16日发布的食品饮料行业周报，评级为增持（维持）。分析师为范劲松和熊欣慰，研究助理为罗顿影。报告围绕市场走势、重点公司表现、投资策略及风险提示展开，重点分析了白酒、啤酒、预制菜、面包等子行业。

主要观点

1. 市场走势

• 食品饮料板块本周下跌 4.40%，较上证综指低 2.77%。
• 子板块中，肉制品跌幅最小（-0.92%），白酒、啤酒等板块跌幅较大。

2. 重点公司表现

3. 投资要点

• 政策支持促消费：国家发改委发布促进消费政策，预计价格有望回升。
• 白酒板块调整原因：市场情绪脆弱、部分资金赎回、区域疫情反复，但高端酒受影响较小。
• 白酒长期逻辑：结构升级、品牌势能上升、高端化趋势未变，建议坚守核心资产。

4. 重点公司分析

今世缘

• 业绩表现：2021年营收目标圆满完成，结构持续升级。
• 产品结构：特A+类收入增速超35%，占比达65%。
• 渠道布局：新四开渠道表现良好，V系产品卡位高端，预计2023年特A+类占比达70%。
• 未来展望：推进“十四五”百亿营收目标，省内精耕与省外扩张并重。
• 投资建议：维持“买入”评级，盈利预测上调。

桃李面包

• 业绩表现：2021Q4收入增速与Q3持平，提价+推新带动后续改善。
• 盈利压力：Q4净利率同比下滑，主要因成本上升、促销减少。
• 产能扩张：四川、浙江等新产能预计2022年内投产，供应链优势增强。
• 投资建议：维持“买入”评级，盈利预测调整。

青岛啤酒

• 业绩表现：2021年净利润增长43%，但Q4因疫情导致销量承压。
• 成本压力：原材料及包材价格上涨，固定成本摊薄效应减弱。
• 高端化趋势：吨酒价格稳健提升，盈利逻辑未变。
• 投资建议：维持“买入”评级，盈利预测上调。

投资策略

1. 推荐组合

• 推荐股票：贵州茅台、五粮液、涪陵榨菜、绝味食品、泸州老窖。
• 组合收益率：-10.30%，跑输上证综指。

2. 推荐主线

• 稳健收益型公司：茅台、五粮液、泸州老窖、华润啤酒、青岛啤酒、海天味业、重庆啤酒、洽洽食品、晨光生物。
• 高增长型公司：预制菜、速冻行业、次高端白酒、奶酪行业、安井食品、爱普股份、立高食品。
• 周期反转型公司：绝味食品、涪陵榨菜、天味食品、海底捞、油脂企业龙头、肉制品龙头。

3. 逻辑支撑

• 白酒：结构升级、高端化趋势、消费税传闻不实。
• 预制菜：市场空间大、B端渗透率高、毛利率提升空间大。
• 面包：短保赛道成长性好、产能扩张、供应链优势。

风险提示

• 疫情扩散：全球及国内疫情反复影响消费。
• 政策风险：消费税政策不确定性。
• 市场波动：投资者情绪脆弱、资金流出。
• 行业竞争：成本上升、新品推广不及预期、食品安全风险。

图表说明

• 图表1：食品饮料板块下跌4.40%，比上证综指低2.77%。
• 图表2：子板块肉制品跌幅最低。
• 图表3：周涨跌幅前五股票一览。
• 图表4：1月投资组合收益率为-10.30%。
• 图表5：重点公司盈利预测表。

总结

本报告强调了食品饮料行业中白酒、啤酒等子行业在政策支持下的长期增长逻辑，同时指出短期因疫情和市场情绪导致的波动。重点推荐茅台、五粮液、涪陵榨菜、绝味食品、泸州老窖等核心资产，认为疫情下的调整是布局机会。此外，预制菜和短保面包赛道因行业成长性而受到关注。投资策略围绕稳健收益、高增长及周期反转三类公司展开，建议投资者关注这些领域的布局机会。