20211128-中泰证券-食品饮料周思考（第47周）_茅台放量_五粮液涨价预期升温_10页_1mb

报告摘要

本报告聚焦食品饮料行业动态，重点分析白酒、调味品、啤酒等细分领域，并对部分重点公司进行盈利预测与投资建议。整体行业表现优于上证综指，板块涨幅达2.50%，其中白酒涨幅最高，达到5.20%。报告维持“增持”评级，认为当前是布局食品饮料板块的有利时机。

贵州茅台：
- 数字化营销能力增强，通过“茅台云商”系统提升直销能力。
- 酒厂增配飞天茅台约750吨，散飞批价下跌，但原箱价格保持稳定。
- 茅台1935产品虽推出延迟，但其品质与价格定位明确，有望成为战略级大单品。
五粮液：
- 涨价预期升温，渠道反馈提价方案可能以计划内不变、计划外上调为主。
- 经销商综合成本有望提升至950-960元，批价底部已确认。
- 经典五粮液销量超预期，品牌力突出，未来普五批价仍有较大提升空间。
泸州老窖：
- 批价稳定在920-930元区间，未来或随五粮液提价策略跟进。
- 低度国窖38度在北方市场表现良好，46度国窖具备较高性价比，有望成为推广重点。

徽酒：
- 古井贡酒与迎驾贡酒形成“一强一弱”的双寡头格局，迎驾贡酒生态洞藏系列增长势头确立。
- 古井贡酒通过价格管控和渠道优化，实现良性发展。
消费税改革：
- 当前时间点改革落地难度较大，疫情导致消费疲软，且税源征收难度较高。
调味品与食品配料：
- 爱普股份：电子烟香精与咸味复合调味料业务发展可期，提价与降本策略缓解成本压力。
- 恒顺醋业：改革持续推进，引入外部高管并强化基层建设，期待经营活力释放。
- 绝味食品、洽洽食品、伊利股份：业绩略超预期，盈利改善逻辑逐步兑现，建议关注其餐饮与渠道布局。
啤酒行业：
- 百威英博宣布提价，以应对成本上涨。
- 嘉士伯中国调整业务单元区域划分，整合资源提升区域竞争力。
其他食品公司：
- 晨光生物：主力产品价格稳中有升，赞比亚基地建设有望贡献业绩增量。
- 安井食品、三全食品、良品铺子、三只松鼠、桃李面包：均表现出一定的增长潜力，盈利预测显示未来业绩有望改善。

股票名称	股价（元）	市值（亿元）	EPS（2020A）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020A）	PE（2021E）	PE（2022E）
贵州茅台	1941.01	24382.92	32.80	37.17	43.19	42.2	60.91	44.94
五粮液	222.86	8650.55	4.48	5.14	6.20	38.5	65.10	35.95
绝味食品	65.26	400.84	1.15	1.65	2.18	58.90	39.55	29.94
洽洽食品	53.54	293.63	1.19	1.78	2.12	39.7	30.08	25.25
伊利股份	39.19	2383.61	1.16	1.38	1.60	38.92	28.40	24.49