20171113-太平洋-食品_饮料与烟草行业周报_飞天茅台2000元是关键_酒价不涨股价不止；温和通胀预期下_食品龙头仍有大空间_25页_1mb

食品、饮料与烟草行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析食品、饮料与烟草行业的投资机会，重点聚焦白酒、乳制品等子行业，评估其估值水平、市场表现及未来增长空间。报告指出，在温和通胀预期下，基础食品龙头公司仍有较大的发展空间，同时茅台酒作为行业标杆，其价格走势对整个白酒行情具有重要影响。

主要观点

白酒行业

1. 茅台股价创新高：贵州茅台股价持续上涨，2017年11月10日达到677.95元，白酒板块整体表现强劲，跑赢大盘和创业板。
2. 白酒溢价率提升：白酒板块的相对估值水平在2012年高点仍有差距，溢价率已提升至82.22%，估值仍有上升空间。
3. 茅台价格是关键：若茅台市场价突破2000元/瓶，可能预示高端白酒行情结束，但当前价格尚未达到此水平，因此仍有上涨空间。
4. 价格传导效应：高端白酒价格上涨已开始向次高端及中低端传导，未来或有更多结构性机会。
5. 2018年股价空间：茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒等一线白酒公司存在10%~20%的上涨空间，而三线白酒如沱牌舍得和老白干酒可能有30%以上的空间。

基础食品龙头公司

1. 温和通胀利好：10月CPI同比增长1.9%，温和通胀预期加强，有利于基础食品消费。
2. 乳制品行业：乳制品板块进入上升周期，伊利股份、安井食品、绝味食品被重点推荐。
3. 业绩与估值：伊利股份2018年净利润有望接近80亿元，对应EPS在1.30元/股以上，目标价39元，给予30倍PE估值。
4. 安井食品：收入增长加快，费用率改善，利润增速有望达30%，目标价33.60元，买入评级。
5. 绝味食品：未来三年净利润复合增速有望接近30%，目标价46.80元，买入评级。

关键信息

估值与业绩对比

市场表现

• 白酒板块：上周上涨6.28%，跑赢大盘和创业板。
• 调味发酵品：上涨6.24%，表现突出。
• 乳制品：上涨4.79%。
• 软饮料：上涨3.85%。
• 食品综合：上涨3.59%。
• 啤酒：上涨2.99%。
• 葡萄酒：小幅上涨0.93%。
• 肉制品：微涨0.16%。

行业数据跟踪

• 宏观经济：GDP增长态势良好，CPI有望回升至2%以上。
• 行业价格：猪肉、鸡肉、鸭肉、饲料、乳制品、玉米、大豆、食用油、白糖、氨基酸等价格变化数据。
• 行业景气度：白酒和乳制品表现较好，其他如葡萄酒、肉制品表现平平。

重点推荐个股

• 伊利股份（600887）：买入
• 安井食品（603345）：买入
• 绝味食品（603517）：买入
• 恒顺醋业、承德露露、上海梅林、沱牌舍得、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、泸州老窖

风险提示

• 宏观经济不景气
• 销售环境恶化
• 食品安全问题

行业要闻及公告

• 西凤酒：停止品牌开发，整合现有产品。
• 奶粉注册名单：第20批及21批奶粉注册名单公布。
• 1919与阿里巴巴合作：推进新零售和无人零售布局。
• 五粮液新品发布：推出“致八零年代”和“永福酱酒”。
• 金六福战略升级：品牌定位提升至国家文化层面。
• 茅台经销商座谈会：强调市场开拓和营销举措。
• 其他公司动态：包括回购、增持、股权激励、并购等。

下周大事提醒

• 维维股份：召开股东大会

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：未来6个月行业整体回报高于市场5%以上
  • 中性：介于-5%~5%
  • 看淡：低于市场5%
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：介于5%~15%
  • 持有：介于-5%~5%
  • 减持：介于-5%~-15%

证券分析师信息

• 黄付生：电话010-88695133，E-mail huangfs@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190517030002
• 郑汉镇：电话13028853033，E-mail zhenghz@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190117070027