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重庆银行2024年报总结

核心内容概述

重庆银行在2024年实现了盈利增速的平稳增长，资产质量持续改善，同时受益于地方债化债政策，其盈利潜力被看好。分析师维持“买入”评级，认为其未来盈利增长空间较大，估值具有吸引力。

主要观点

• 盈利保持平稳：2024年归母净利润同比增长3.8%，营收增长3.5%，盈利增速基本稳定。
• 资产质量向好：不良贷款率降至1.25%，关注率、逾期率大幅下降，资产质量持续优化。
• 非息收入提速：其他非息收入同比增长11.2%， OCI浮盈充足，为未来盈利增长提供支撑。
• 息差有所下行：2024Q4净息差环比下降23bp至1.15%，主要受资产端收益率快速下行影响。
• 化债推进：重庆市已实施地方债置换隐债计划的44%，化债节奏放缓有利于银行盈利。
• 负债成本改善：存款结构优化，活期存款增长，负债端成本有望进一步下降。
• 盈利预测积极：预计2025-2027年归母净利润增速分别为5.50%、7.11%、8.06%，对应BPS分别为16.61、17.74、18.98元。
• 估值合理：维持目标价10.94元/股，对应2025年PB估值0.66x，现价空间为16%。

关键信息

盈利情况

• 归母净利润：2024年为5,117百万元，同比增长3.8%。
• 营收：2024年为13,679百万元，同比增长3.5%。
• 非息收入：同比增长11.2%，其他非息收入为2,616百万元。
• 利息净收入：同比下降2.6%，主要受净息差缩窄影响。
• 成本收入比：2024年为28.41%，同比上升1.2pc。

资产质量

• 不良率：2024年末为1.25%，环比下降2bp。
• 关注率：从2024H1的3.36%下降至2.64%。
• 逾期率：从2024H1的1.95%下降至1.73%。
• 不良生成率：2024Q4为0.45%，环比下降39bp。
• 拨备覆盖率：2024年末为245%，环比下降5pc。

息差变化

• 净息差：2024Q4为1.15%，环比下降23bp，同比下降17bp。
• 资产端收益率：2024Q4为3.53%，环比下降25bp。
• 负债端成本率：2024年末为2.55%，环比下降16bp。

资本与流动性

• 核心一级资本充足率：2024年末为9.88%，环比下降14bp。
• 一级资本充足率：2024年末为11.20%，环比下降17bp。
• 资本充足率：2024年末为14.46%，预计未来三年将逐步下降。
• 贷存比：2024年末为95.08%，预计未来三年逐步下降。

股票表现

• 收盘价：9.45元。
• 总市值：32,834.74百万元。
• 总股本：3,474.58百万股。
• 投资评级：买入（维持）。

风险提示

• 宏观经济失速：可能对银行盈利造成负面影响。
• 不良大幅暴露：可能影响资产质量。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅预期在20%以上。
• 增持：涨幅预期在10%~20%之间。
• 中性：涨幅预期在-10%~10%之间。
• 减持：涨幅预期低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅预期高于沪深300指数10%以上。
• 中性：行业指数涨幅预期在-10%~10%之间。
• 看淡：行业指数涨幅预期低于沪深300指数10%。

财务摘要

财务比率

总结

重庆银行2024年盈利增速保持平稳，资产质量持续改善，受益于地方债化债政策和非息收入增长，盈利前景乐观。尽管息差有所下行，但随着化债节奏放缓和负债成本改善，盈利增长有望保持稳定。分析师维持“买入”评级，认为其估值合理，具备一定投资价值。