深度报告-20241224-西南证券-重庆银行-601963.SH-区域赋能发展_业绩转型高质量增长有望_27页

重庆银行（601963）公司研究报告核心摘要

区域优势

• 重庆经济蓬勃发展，2024Q3 GDP同比增速达6.0%，位居全国第二，拥有“成渝双城经济圈”、“西部陆海新通道”等国家级战略支持，现代制造业集群“33618”体系推动产业升级，化债政策支持下，经济增长潜力大。
• 区位优势显著，作为中西部唯一直辖市，享有多重战略发展机遇，服务业和工业投资均保持快速增长，消费升级明显，人口基数大，城镇化率持续提升，为本地银行业务发展提供广阔空间。

银行基本面与经营亮点

• 资产与负债： 总资产稳步增长，2024Q3达8.24万亿元，在上市城商行中位列第9。贷款总额同比增长12.2%。负债结构中个人存款占比逐年提升，对公司存款的定期存款依赖导致负债付息率较高。
• 盈利与稳定性： 资产收益率（ROA）维持中游水平。息差受益于按揭敞口较小（个人住房按揭仅占96%）及存款重定价优势，抗风险能力相对较强。不良贷款率持续下行，2024Q3降至1.26%，资产质量改善。
• 战略与布局： 积极服务成渝双城经济圈和重庆“33618”战略，推出系列特色金融产品支撑重点产业。金融牌照丰富，有助拓展中间业务收入。科技赋能战略成效显著，科技投入持续增加，推动数字化转型。
• 增长潜力驱动： 区域经济持续增长将带动信贷需求扩大。 存量高息存款集中到期重定价有望提振净息差。 资产负债表健康，拨备覆盖率水平尚可。

盈利预测与估值

• 预计2024-2026年每股账面价值（BVPS）分别为1.528元、1.626元、1.747元，对应市净率（PB）0.62X、0.58X、0.54X。首次发布“买入”评级。
• 给予2025年0.7X目标PB, 目标价113.8元，高于同业但略低于成都银行水平。预计未来三年归母净利润复合增长率可达69%。

风险提示

• 信贷投放不及预期。
• 存款利率下行导致负债成本上升及客户流失。
• 中间业务盈利下降。
• 资产质量大幅恶化。
• 假设条件与实际情况存在偏差。

分析师：张银新，执业证号：S1250524110001

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