20170620-兴业证券-农林牧渔行业2017年中期投资策略_紧握白马_关注反弹_26页_2mb

报告摘要

农林牧渔行业2017年中期投资策略总结

核心内容概述

2017年上半年，农林牧渔板块在全市场表现低迷，下跌14.98%。分析师认为，下半年需保持谨慎，但可关注行业龙头及政策带来的机会。重点推荐种子、饲料、白鸡及国企改革相关板块，同时指出农产品对CPI的负贡献有望收窄。

主要观点

紧握白马股：农业行业周期性强，建议投资者关注业绩稳定、经营实质改善的龙头企业，如隆平高科、海大集团、圣农发展等。
关注白鸡反弹：养鸡板块价格已回调至历史低位，基本面触底，三季度旺季有望带来价格反弹，建议投资者关注基本面边际改善带来的机会。
混改与政策机遇：2017年为农业政策大年，重点关注中粮、农垦系统等国企改革，以及转基因、农业节水等细分政策带来的机会。
农产品对CPI影响：全年农产品价格对CPI呈负贡献，但下半年负贡献将收窄，其中水产品价格看涨，油脂价格预期震荡。

关键信息

种子板块

研发向企业内化：中国种子行业正逐步从科研机构向企业转移，龙头公司受益明显。
产业并购加速：行业集中度提升，龙头企业通过并购增强竞争力。
海外布局广阔：东南亚市场潜力大，尤其是印度、菲律宾、越南等国家，隆平高科已开展系统布局。
重点公司：隆平高科、生物股份、荃银高科等，预计17-19年盈利增长，PE估值合理。

猪价与后周期

能繁母猪存栏筑底：猪价在三季度有望小幅回升，但整体仍处于下行周期。
饲料行业逻辑：猪价下跌带动饲料销量增长，行业景气度提升，建议关注海大集团、大北农等。
疫苗行业：猪价高景气带动疫苗需求，生物股份、普莱柯等具备成长潜力。

白鸡反弹行情

股价回调充分：白鸡板块股价已回调至行情启动前水平，基本面改善有望带动反弹。
旺季价格见底回升：三季度鸡肉需求增加，价格有望回升，但空间有限。
在产存栏下滑：父母代存栏下降，带动鸡苗价格上涨，行业产能持续出清。

国改与主题投资

政策密集期：2017年政策密集，农业板块情绪受益，重点关注中粮、农垦系统等国企改革。
细分板块机会：转基因、农业节水等政策推动的细分行业具备投资价值。

农产品对CPI影响

CPI农产品拆分权重：肉制品、蔬菜、水产品对CPI影响较大，其中水产品价格看涨。
猪、鸡、蛋、蔬菜贡献缩窄：预计下半年对CPI的负贡献将收窄，水产价格有望上涨。

重点公司盈利预测

行业	公司	股价	16EPS	17EPS	18EPS	19EPS	16PE	17PE	18PE	19PE	评级
种子	隆平高科	21.50	0.40	0.72	0.95	1.19	53.9	29.9	22.6	18.1	买入
种子	生物股份	34.30	1.05	1.39	1.80	2.43	32.6	24.8	19.0	14.1	增持
养殖	圣农发展	14.89	0.61	1.27	1.76	1.58	24.4	11.7	8.5	9.4	买入
养殖	益生股份	21.94	1.69	0.01	0.58	0.77	13.0	37.6	28.5	14.1	增持
养殖	民和股份	13.02	0.51	-0.01	0.75	1.19	25.6	-	17.4	11.0	增持
养殖	仙坛股份	31.52	1.35	0.00	2.06	2.27	23.3	-	15.3	13.9	增持
饲料	大北农	6.12	0.22	0.27	0.32	0.34	28.4	22.5	19.1	18.1	买入
饲料	金新农	12.24	0.42	0.48	0.57	0.68	29.2	25.6	21.6	18.0	买入
饲料	禾丰牧业	9.61	0.51	0.57	0.67	0.78	18.7	16.8	14.3	12.4	增持
动保	瑞普生物	14.44	0.33	0.43	0.56	0.69	44.0	33.9	25.9	21.0	增持
动保	普莱柯	24.17	0.58	0.76	1.10	1.53	41.6	31.7	22.0	15.8	增持

风险提示

天气变化
大宗商品价格波动
动物疫病
国家政策变化

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