20170625-兴业证券-农林牧渔行业周报_紧握低估值_确定性白马_把握白鸡反弹行情_18页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份2017年6月25日发布的农业行业投资策略报告，主要分析了农业板块的市场表现、估值水平、农产品及畜禽价格走势、存栏数据变化以及相关投资建议。

主要观点

• 农业板块整体表现弱于大盘，尤其在猪价、白鸡板块、饲料和疫苗板块等子行业表现不佳。
• 猪价因需求不佳、成本压力及屠企压价而震荡小幅回落，但三季度旺季来临，猪价有上涨空间。
• 白鸡板块因引种、换羽、业绩下修等利空出尽，基本面边际改善，有望迎来反弹行情。
• 饲料板块中，海大集团、大北农等龙头企业表现较好，但整体板块走弱。
• 种子板块中，隆平高科、海大集团等企业估值较低，具备投资价值。
• 农产品价格整体偏弱，但白糖、棉花等部分品种价格出现反弹。
• 环保限养和天气因素对养殖业产生一定影响，导致苗价较低，但鸡价有回升趋势。

关键信息

行情回顾

• 沪深300指数上涨2.96%，农业板块下跌0.27%，在28个子行业中排名第17。
• 养殖板块中，温氏股份和牧原股份表现相对较好，其他个股表现低迷。
• 白鸡板块本周回调较多，但基本面有望改善。
• 饲料、疫苗板块整体走弱，仅海大集团和生物股份表现抢眼。

估值水平

• 农业板块市盈率（TTM）为25.4倍，环比下降0.11倍；市净率（TTM）为3.43倍，相对沪深300指数市净率（TTM）为2.18倍。
• 重点公司估值情况如下：
  • 圣农发展：18PE 8.5，19PE 9.4，评级买入
  • 益生股份：18PE 36.6，19PE 27.7，评级增持
  • 隆平高科：18PE 22.3，19PE 17.8，评级买入
  • 海大集团：18PE 17.1，19PE 13.2，评级买入
  • 大北农：18PE 19.0，19PE 18.0，评级买入

农产品价格

• 玉米价格微涨，小麦价格反弹，大米价格平稳。
• 国内大豆价格上涨，但国际大豆价格下跌。
• 国内豆油、菜油价格低位震荡，棕榈油价格震荡，成本价回落。
• 白糖价格高位震荡，棉花价格高位运行，天然橡胶价格震荡。
• 番茄酱出口量稳定，但价格下跌；苹果汁价格下跌。
• 海参价格平稳，鲍鱼价格上涨，扇贝价格企稳。

畜禽价格

• 猪价震荡小幅回落，猪粮比下降，猪价存在上涨空间。
• 毛鸡价格上涨，鸡苗价格大幅回升，但受环保和天气影响，养殖量偏少。
• 毛鸭价格持平，鸡苗价格回升。

存栏数据

• 2017年5月农业部能繁母猪存栏环比下降0.8%，比去年同期减少3%。
• 生猪存栏环比下跌1.5%，比去年同期减少3.4%。
• 母猪存栏下降明显，但随着环保压力减小和补栏加快，存栏有望企稳回升。

投资建议

1. 白鸡板块：引种、换羽、业绩下修等利空出尽，股价回调充分，基本面边际改善，建议关注反弹行情，相关标的包括圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份。
2. 低估值白马龙头：建议关注隆平高科、海大集团、大北农、生物股份等估值较低的龙头企业。
3. 确定性与高增长：隆平高科因新品爆发、耕地开发和并购预期被强烈推荐；海大集团、大北农等饲料企业因后周期力量推动，有望加速上行。
4. 新兴行业：宠物医院行业空间大、增速快、格局分散，建议加强关注，A股对应标的有瑞普生物、禾丰牧业。
5. 国企改革：建议关注中粮系，详情请参考相关深度报告。

风险提示

• 疫病因素
• 价格波动大

结论

整体来看，农业板块在2017年中期表现不佳，但部分板块如白鸡、种子、饲料等具备反弹和投资机会。建议投资者关注低估值白马龙头、基本面改善的白鸡板块以及新兴行业和国企改革带来的机会，同时注意市场风险。