20170619-兴业证券-农林牧渔行业2017年中期投资策略：紧握白马，关注反弹_28页_2mb

农林牧渔行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年中期，农林牧渔行业在整体市场中表现低迷，板块下跌14.98%。报告认为，下半年对农业板块仍需保持谨慎态度，但部分细分领域存在投资机会，尤其是种子、饲料、动保和养鸡板块。

主要观点

1. 紧握白马

   • 关注周期向上、产业发展平稳的板块，如饲料、种子。
   • 重点推荐具备业绩确定性、经营实质改善的龙头企业，如隆平高科、海大集团、大北农等。

2. 关注反弹

   • 养鸡板块基本面已触底，建议关注股价充分回调后，鸡价回升带来的反弹机会。

3. 关注混改和政策推进

   • 国企改革对农业板块影响深远，重点关注中粮、农垦系统。
   • 产业政策如农业节水、转基因等对细分板块有推动作用，值得持续跟踪。

关键信息

1. 种子行业分析

• 产业变革：研发向企业内化是未来趋势，国内种企已逐步减少对科研院所的依赖，提升自身研发能力。
• 海外布局：隆平高科在东南亚有广泛布局，包括印尼、菲律宾、越南、印度等地，预计未来将受益于杂交稻种的推广。
• 重点公司：
  • 隆平高科：预计17-19年利润分别为9亿、12亿、15亿，对应PE分别为30倍、23倍、18倍，推荐评级为“买入”。
  • 荃银高科：17-19年利润分别为0.48亿、0.68亿、0.94亿，对应PE分别为94倍、66倍、48倍，建议加强关注。

2. 猪价判断与后周期投资机会

• 猪价趋势：能繁母猪存栏下降，生猪存栏回升，预计三季度猪价将小幅反弹，但难以突破前期高点。
• 饲料板块：受益于养殖周期变化，建议关注海大集团、大北农、唐人神等公司，其17-19年业绩预期分别为12亿、16亿、21亿，11亿、13亿、13.9亿，3.5亿、4.3亿、5.6亿，对应PE分别为22倍、17倍、13倍，19倍、15倍、11倍，22倍、18倍、14倍，建议重点关注。
• 动保板块：受益于养殖景气周期，高端疫苗需求增加。重点推荐生物股份、普莱柯、瑞普生物、中牧股份等公司，预计17-19年业绩分别为8.5亿、11亿、15亿，2.5亿、3.6亿、5亿，1.7亿、2.3亿、2.8亿，4.1亿、5.6亿、7.2亿，对应PE分别为25倍、19倍、14倍，31倍、22倍、16倍，34倍、26倍、21倍，20倍、15倍、11倍，建议重点关注。

3. 养鸡行业分析

• 利空因素改善：鸡价、引种量、业绩下修等利空已基本出尽，存在反弹机会。
• 重点公司：
  • 圣农发展：肉鸡养殖一体化龙头，预计全年出栏5亿羽，利润增厚，建议重点关注。
  • 益生股份：种鸡行业龙头，打破国外依赖，预计全年父母代出栏1000万套，商品代出栏2.5亿羽，建议关注。
  • 民和股份：上半年亏损严重，但预计全年出栏2.5亿羽，建议关注。
  • 仙坛股份：灵活销售策略，预计全年出栏0.56亿只，利润约0.5亿，建议关注。

4. 国企改革与农业政策

• 2017年是政策大年：两会、农垦工作会议、中央经济工作会议等均涉及农业相关议题，如农业结构调整、土地流转、农业节水等。
• 中粮集团混改：作为国企改革的先锋，中粮集团在海外并购、内部治理等方面已有实质性动作，建议关注其旗下公司如中粮生化、中粮糖业、华英农业等。
• 受益标的：中粮生化、中粮糖业、华英农业、丰乐种业、中国粮油控股等，均有望受益于政策和混改。

5. 下半年CPI农产品展望

• CPI农产品拆分权重：肉制品、蔬菜、水产品是CPI食品项波动的主要因素，其中水产品对CPI有正贡献，蔬菜和猪肉负贡献有望收窄。
• 水产看涨：主产区供给收缩，推动水产价格上涨。
• 油脂看平：库存略升，供需格局未改善，价格震荡。

总结

报告指出，农业板块整体表现不佳，但部分细分领域如种子、饲料、动保和养鸡行业存在投资机会。建议投资者紧握白马股，关注行业周期性反弹及政策带来的结构性机会，如国企改革和农业节水等主题。同时，需注意市场情绪和宏观经济环境对农业股的影响，保持谨慎投资态度。