20170619-兴业证券-农林牧渔行业2017年中期投资策略_紧握白马_关注反弹_27页_2mb_2mb

报告摘要

农林牧渔行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年6月发布的农林牧渔行业中期投资策略，指出农业板块在上半年表现低迷，受宏观经济和市场情绪影响，整体估值下杀。在行业分析中，策略重点围绕紧握白马、关注反弹、政策机遇三大主线，提出了对不同子行业的投资建议。

主要观点

1. 紧握白马，关注周期向上板块

农业板块整体表现不佳，但部分龙头白马股在产业变革和业绩确定性方面表现突出。
建议关注饲料、种子等产业周期向上、发展稳定的板块。
推荐企业包括：隆平高科、海大集团、大北农等，因其具备技术壁垒、海外布局、并购实力等优势。

2. 关注养鸡板块反弹机会

养鸡板块基本面已触底，股价对前期利空反应充分。
建议关注鸡价回升、基本面边际改善带来的反弹机会。
推荐企业包括：圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等，其中圣农发展和益生股份表现尤为突出。

3. 关注国企改革和政策推进带来的机会

2017年是农业政策大年，重点聚焦国企改革、农业节水、转基因等细分领域。
中粮集团作为国企改革的先锋，其在玉米深加工、白糖、乙醇、淀粉等领域具有整合潜力。
建议关注中粮生化、中粮糖业、华英农业、丰乐种业等企业。

关键信息

1. 行业表现

2017年上半年，农林牧渔板块下跌14.98%，为全市场末位。
猪、鸡等周期性板块在15-16年表现强势后，17年上半年均走弱。

2. 种子行业分析

种子研发正向企业内化，国内种企研发占比提升。
隆平高科具备领先优势，海外布局全面，预计17-19年利润分别为9亿、12亿、15亿，对应PE分别为30倍、23倍和18倍，建议增持。
荃银高科具备较强研发能力，受大北农资产整合预期推动，建议关注。

3. 养殖行业分析

猪价受能繁母猪存栏下降和养殖效率提升影响，预计三季度小幅反弹。
饲料行业处于后周期阶段，建议关注海大集团、大北农、唐人神等企业。
动保行业受益于养殖景气周期，高端苗需求增加，建议关注生物股份、普莱柯、瑞普生物、中牧股份等。

4. 养鸡行业分析

养鸡板块利空因素已基本出尽，建议关注鸡价反弹带来的投资机会。
圣农发展为肉鸡养殖一体化龙头，上半年利润约2.2亿，全年出栏有望达5亿羽。
益生股份为种鸡龙头，16年首次引入曾祖代鸡，建议关注。

5. CPI农产品展望

下半年CPI农产品部分预计负贡献缩窄，水产可能带来正贡献。
蔬菜价格波动大，但同比跌幅有望收窄。
油脂价格整体看平，受库存和产量影响，缺乏涨价动力。

重点公司表现

行业	公司	股价（元）	17EPS（元）	18EPS（元）	19EPS（元）	评级
种子	隆平高科	21.50	0.72	0.95	1.19	买入
种子	荃银高科	-	-	-	-	关注
养殖	温氏股份	23.44	1.03	1.77	2.03	买入
养殖	牧原股份	25.67	2.03	2.18	3.30	买入
养殖	正邦科技	4.69	0.32	0.41	0.47	买入
养殖	天邦股份	8.28	0.33	0.44	0.50	增持
养殖	圣农发展	14.89	1.27	1.76	1.58	买入
养殖	益生股份	21.94	0.01	0.58	0.77	增持
养殖	民和股份	13.02	-0.01	0.75	1.19	增持
养殖	仙坛股份	31.52	1.35	2.06	2.27	增持
动保	中牧股份	18.56	0.78	0.96	1.30	增持
动保	生物股份	34.30	1.05	1.39	1.80	增持
动保	普莱柯	24.17	0.58	0.76	1.10	增持
动保	瑞普生物	14.44	0.33	0.43	0.56	增持
饲料	新希望	7.98	0.59	0.62	0.73	买入
饲料	通威股份	5.65	0.26	0.37	0.42	增持
饲料	海大集团	17.07	0.54	0.76	1.02	买入
饲料	唐人神	9.70	0.37	0.44	0.54	增持
饲料	大北农	6.12	0.22	0.27	0.32	买入
饲料	金新农	12.24	0.42	0.48	0.57	买入
饲料	禾丰牧业	9.61	0.51	0.57	0.67	增持
乳业	西部牧业	10.91	0.17	0.22	0.41	增持

总结

2017年农林牧渔行业整体表现疲软，但策略建议投资者紧握白马、关注反弹、把握政策机遇。重点推荐种子、饲料、动保等板块，其中隆平高科、海大集团、圣农发展、益生股份等企业具有较高的投资价值。此外，国企改革和农业政策的推进也为行业带来结构性机会，尤其是中粮集团和农业节水等领域。下半年CPI农产品部分预计负贡献缩窄，水产可能带来正贡献，蔬菜价格波动大，油脂整体看平。