20230206-首创证券-美容护理行业简评报告_美妆_1月线上表现平淡_抖音延续高增品牌表现分化_13页_1mb

美妆行业1月线上表现总结

核心内容

2023年1月，中国美妆行业线上销售额整体呈现小幅下滑，但抖音平台表现亮眼，延续高增长趋势。主要线上渠道销售额合计226.20亿元，同比增速为-7.5%。其中，阿里平台销售额同比大幅下降40.4%，而抖音平台销售额同比增长169.6%，成为推动行业增长的主要动力。

主要观点

• 线上销售表现：1月美妆线上销售整体疲软，尤其是淘系平台，彩妆和护肤品销售额分别同比-40.1%和-40.5%，环比也呈现明显下降。多数国货品牌在1月线上销售额同比和环比均下滑，但部分新兴品牌表现突出。
• 抖音平台高增长：抖音平台在1月实现化妆品销售额103.4亿元，同比大幅增长169.6%，其中彩妆和护肤品分别增长144.4%和243.1%。这表明抖音在美妆行业的流量和用户粘性持续增强。
• 品牌表现分化：部分品牌如彩棠、恋火、可丽金等实现高增长，而如贝泰妮、华熙生物、上海家化等品牌则出现不同程度的下滑，显示出行业内的竞争加剧与品牌间的分化趋势。
• 投资建议：分析师看好美妆行业整体表现，认为1月淡季线上销售平淡，但抖音平台的高增长为行业带来新的增长点，同时建议关注3.8节促销对行业带来的催化作用。

关键信息

1. 线上销售数据

• 整体销售额：226.20亿元，同比-7.5%
• 淘系平台：
  • 彩妆销售额：40.59亿元，同比-40.1%，环比-12.31%
  • 护肤品销售额：82.25亿元，同比-40.5%，环比-32.81%
• 抖音平台：
  • 化妆品销售额：103.4亿元，同比+169.6%
  • 彩妆销售额：33.6亿元，同比+144.4%
  • 护肤品销售额：69.8亿元，同比+243.1%

2. 主要品牌表现

• 珀莱雅：线上总销售额3.38亿元，同比+3.7%；其中彩棠销售额0.65亿元，同比+38.0%
• 贝泰妮：线上销售额0.80亿元，同比-59.4%；其中薇诺娜销售额0.80亿元，同比-58.8%
• 华熙生物：线上销售额1.55亿元，同比-27.3%；其中夸迪销售额0.68亿元，同比+0.4%
• 上海家化：线上销售额0.45亿元，同比-61.6%；其中玉泽销售额0.23亿元，同比-56.5%
• 水羊股份：线上销售额0.38亿元，同比-23.8%；其中大水滴销售额0.16亿元，同比+67.5%
• 鲁商发展：线上销售额0.70亿元，同比-38.7%；其中瑷尔博士销售额0.50亿元，同比-25.7%
• 丸美股份：线上销售额1.18亿元，同比+58.0%；其中恋火销售额0.60亿元，同比+164.0%
• 巨子生物：线上销售额0.68亿元，同比+26.4%；其中可丽金销售额0.14亿元，同比+117.6%

3. 品牌增长亮点

• 彩棠：线上销售额0.65亿元，同比+38.0%
• 恋火：线上销售额0.60亿元，同比+164.0%
• 可丽金：线上销售额0.14亿元，同比+117.6%
• 巨子生物：线上销售额0.68亿元，同比+26.4%

4. 周度市场回顾

• 美容护理指数：上周（1月30日-2月3日）下跌0.72%，在申万一级行业中排名第24
• 沪深300指数：下跌0.95%，美容行业跑赢指数0.23个百分点
• 个股表现：
  • 上涨：丸美股份（+5.33%）、青岛金王（+0.90%）、青松股份（+0.90%）、嘉亨家化（+0.53%）
  • 下跌：水羊股份（-1.31%）、华熙生物（-1.61%）、上海家化（-1.74%）、贝泰妮（-2.47%）

5. 行业要闻

• 倍加洁：拟4.7亿元现金收购薇美姿16.5%股权，交易不构成重大资产重组
• 瑰丽诗医疗美容门诊部：因偷逃税被罚款106.9万元

6. 新品跟踪

• 珀莱雅：推出红宝石面膜2.0、启时滋养精华油、修红精华等新品
• 彩棠：推出争青流玉哑雾口红，六款色号，主打哑雾不干
• BM-肌活：推出糙米柔糯卸妆膏，洗卸合一，清爽养肤
• 悦芙缇：推出修红精华，主打退红、修护、控油
• 御泥坊：推出美白弹嫩面膜，主打内源抑黑、外在褪黑
• 大水滴：推出3点特舒精华，通过内外修护、控油祛痘
• 可丽金：推出重组胶原蛋白健肤喷雾，主打保湿与修护
• 毛戈平：推出嫩颜蒲公英粉饼，主打腮红与定妆

7. 业绩及估值

• 盈利预测：
  • 珀莱雅：2022年EPS 2.58元，2023年EPS 3.24元，2024年EPS 4.06元
  • 上海家化：2022年EPS 0.80元，2023年EPS 1.20元，2024年EPS 1.50元
  • 贝泰妮：2022年EPS 2.80元，2023年EPS 3.80元，2024年EPS 5.00元
  • 鲁商发展：2022年EPS 0.50元，2023年EPS 0.60元，2024年EPS 0.80元
• PE-TTM估值：
  • 美容护理行业：44.22倍，位于历史分位27.13%
  • 沪深300指数：12.00倍，位于过去2年历史分位26.61%

风险提示

• 新品推广不及预期
• 疫情反复影响线上线下销售
• 需求复苏低于预期
• 行业政策监管超预期
• 市场竞争加剧
• 宏观经济下行压力加大
• 上市公司治理风险
• 重要股东大幅减持风险
• 大额商誉减值风险