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美妆周报总结：超头回归再起风云，线上双十一蓄势待发

核心内容

本报告聚焦2022年9月25日的美容护理行业动态，分析李佳琦复播对市场的影响，以及化妆品新品发布和行业趋势。整体对行业持“看好”评级，认为随着李佳琦复播及各大品牌新品上市，双十一销售有望迎来爆发。

主要观点

1. 李佳琦回归，超头地位稳固

• 低调复播，首秀盛况空前
  李佳琦在停播109天后于9月20日低调复播，直播间观看人数达6352.8万人，接近全年大促平均水平，GMV预计为1.16亿元。其直播间产品类型逐渐丰富，SKU数量逐步增加，从26款增至50款，产品涵盖美妆个护、生活快消、数码家电和时尚服饰等。

• 影响力深入，提振双十一信心
  李佳琦的影响力不仅体现在低价促销上，更在于其对产品质量的严格把控。其直播间产品入选率仅为5%，展现出对选品的高标准。品牌方通过李佳琦的背书可以有效提升曝光，推动产品销售。同时，李佳琦的复播也对淘宝平台起到引流作用，提升其他头部主播的观看量，助力双十一消费。

2. 化妆品新品跟踪

• 国产品牌积极备案新品
  截至9月23日，主要国产品牌中，珀莱雅备案4件，贝泰妮备案10件，上海家化备案6件，华熙生物备案2件，鲁商发展备案1件。多个品牌如米蓓尔、丸美、小迷糊等近期推出新品，涵盖敏感修护、补水保湿、抗老抗敏等方向。

• 代表性新品上市
  薇诺娜推出舒缓保湿特护精华液，主打高浓度不饱和脂肪酸成分；米蓓尔推出多元修护粉色系列，采用超级益生菌技术；御泥坊推出东方牡丹油，以油养肤为主打；小迷糊推出肌源修护精华，含有α硫辛酸、谷胱甘肽等成分；丸美推出二代小红笔眼霜和重组胶原蛋冻干面膜，主打抗老抗敏功效。

关键信息

市场回顾

• 上周（9月19日-9月23日）美容护理指数下跌8.00%，在申万一级行业中排名第31，跑输沪深300指数6.05个百分点。
• 主要上市公司中，力合科创上涨0.26%，珀莱雅下跌1.55%。医美传闻风波导致爱美客、华熙生物、奥园美谷等公司股价大幅下跌。

行业要闻

• 医美板块受税务稽查传言影响暴跌
  上海召开医美工作会议的传言引发市场恐慌，多家医美公司股价下跌，但部分公司如华东医药和爱美客已澄清，表示尚未收到明确政策信息。

• 合成生物研究新突破
  中国科研团队在人工酶生物催化剂方面取得新进展，为医药和材料等领域提供绿色生物制造的新理论和技术。

• 化妆品行业监管加强
  广东省药监局对19家化妆品生产企业进行检查，要求整改；重庆首批药品（医疗器械、化妆品）检查员实训基地正式授牌，推动职业化专业化队伍建设。

重要公司公告

• 复星医药：对控股子公司增资1500万元，持股比例提升至57.5363%。
• 嘉亨家化：拟使用自有资金1.6亿元向全资子公司增资，注册资本增至3亿元。
• 上海家化：发布限制性股票激励计划，授予60万股，价格为20.83元/股。
• 水羊股份：拟发行不超过7亿元可转债，用于水羊智造基地项目及补充流动资金。

业绩及估值

• 重点公司盈利预测及估值
  美容护理行业中，华熙生物、珀莱雅、贝泰妮等公司获“买入”评级，上海家化、嘉亨家化获“增持”评级，其他公司评级为中性或减持。
• 估值水平
  美容护理行业PE-TTM为40.16倍，低于历史分位，显示出一定的投资价值。

风险提示

• 超头复播的持续性存在不确定性；
• 新品推出可能不及预期；
• 疫情反复可能影响线上线下销售；
• 行业需求复苏低于预期；
• 行业政策推进不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 宏观经济下行压力加大；
• 上市公司治理风险；
• 重要股东大幅减持风险；
• 大额商誉减值风险。

投资建议

• 随着李佳琦复播及品牌新品上市，预计双十一化妆品销售将有显著提升；
• 国货龙头品牌如珀莱雅、贝泰妮、华熙生物将充分受益；
• 建议关注双十一前的市场预热及产品表现。

分析师简介

• 于那，社服行业首席分析师，毕业于剑桥大学金融与经济学；
• 曾就职于方正证券、东方财富证券、德邦证券等；
• 曾获2017-2018年新财富第4/2名，2017-2019年水晶球第4/3/5（公募）名。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月的市场表现；
• 股票评级分为买入、增持、中性、减持；
• 行业评级分为看好、中性、看淡。

总结

本报告分析了李佳琦复播对市场的影响、化妆品新品发布情况、行业动态及公司公告，并对重点公司进行了盈利预测和估值分析。整体对行业持积极态度，认为双十一期间化妆品销售将有所提振，国货品牌有望受益。同时，也提醒投资者注意潜在风险，如政策变动、市场竞争加剧等。