20160412-西南证券-供给侧改革之五_正极材料篇-正极材料行业面临洗牌_三元材料是发展方向_15页_1mb

正极材料行业分析总结

核心内容

正极材料是锂电池生产的核心关键材料，占锂电池原材料成本的40%-46%。它对锂电池的比容量、安全性、稳定性、循环寿命和生产成本等主要指标起决定性作用。主要正极材料包括钴酸锂、多元材料、锰酸锂和磷酸铁锂等，其中三元材料（如NCM和NCA）因具备更高的能量密度和良好的性能，正逐渐成为动力锂电正极材料的发展方向。

主要观点

• 正极材料的重要性：正极材料是锂电池的核心组成部分，直接影响电池性能和成本，其技术进步和产能提升对锂电池行业至关重要。
• 新能源汽车带动锂电池需求增长：自2014年起，我国新能源汽车产销快速增长，预计2016年全年产销量将达70万辆，同比增长翻倍。新能源汽车的爆发式增长将显著拉动锂电池市场需求。
• 三元材料是未来发展方向：虽然国内以磷酸铁锂为主，但其能量密度较低，难以满足新能源汽车对续航能力的需求。三元材料具备更高的能量密度，且技术成熟，将成为动力电池的主流选择。
• 行业面临洗牌：我国正极材料企业数量众多，集中度低，产能过剩严重。工信部出台的《锂离子电池行业规范条件》将推动行业整合，淘汰不达标企业，提升行业集中度。

关键信息

• 行业格局：锂电正极材料生产主要集中在日韩和中国，其中日本和韩国在技术水平和质量控制方面领先。
• 国内企业：杉杉股份、湖南瑞翔、当升科技、厦门钨业、金瑞科技、中国宝安、江特电机、格林美等是国内主要正极材料企业，具备一定的国际竞争力。
• 市场预测：预计2015年全球车用三元材料需求为2.3万吨，到2020年将增至20万吨，年均增速达54%。
• 政策支持：国家出台多项政策支持新能源汽车发展，包括财政补贴、税收减免、充电设施建设等，为锂电池行业带来持续增长动力。
• 技术发展：动力电池模块比能量要求从2010年的100Wh/kg提升至2020年的300Wh/kg以上，推动三元材料技术发展和应用。

行业现状与趋势

• 产能与竞争：我国正极材料企业约200家，产能过剩，竞争激烈，毛利率普遍较低。
• 供给侧改革影响：行业规范的出台将推动产能优化，淘汰低效企业，促进行业集中度提升。
• 产业链整合：杉杉股份等龙头企业正积极向新能源汽车产业链下游延伸，构建整车研发、动力总成、充换电基础设施等一体化平台，提升综合竞争力。

风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 行业快速扩张导致竞争加剧；
• 下游新能源汽车行业增速放缓风险。

重点关注公司

• 杉杉股份：国内最大的锂离子电池材料综合供应商，正极材料产销量国内第一，产品覆盖广泛，客户资源优质，正积极构建新能源汽车产业链。

数据支持

• 行业数据：2014年我国锂电池产量同比增长347.7%，预计未来几年锂电池市场年均增速将接近25%。
• 政策支持：2012年国务院发布《节能与新能源汽车产业发展规划》，明确新能源汽车发展目标和动力电池性能要求。
• 技术指标：三元材料能量密度高于磷酸铁锂，适合高能量密度需求，是未来动力电池正极材料的发展方向。

结论

正极材料行业正经历从产能过剩向规范整合的转变，三元材料因高能量密度和性能优势，将成为动力电池正极材料的主要发展方向。随着新能源汽车市场的持续增长和政策支持，行业集中度将逐步提升，具备规模和技术优势的企业将受益。