2017-锂电池正极材料行业专题报告：受益于新能源汽车爆发式增长，三元材料有望延续景气_37页-2mb

锂电池正极材料行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于锂电池正极材料行业，特别是三元材料在新能源汽车和3C电子消费品市场中的发展趋势、需求预测及投资建议。报告指出，三元材料因其高能量密度和优异的性能，正在成为动力电池正极材料的主流选择，而新能源汽车的爆发式增长进一步推动了三元材料的需求上升。同时，报告也分析了行业面临的风险，并对A股及新三板相关企业进行了推荐。

主要观点与关键信息

1. 锂电池的优越性

• 锂电池相比其他电池类型具有更高的能量密度、电压、寿命和更低的环境污染性。
• 在新能源汽车应用中，锂电池能兼顾续航能力和环保性，是较为理想的新能源电池。

2. 三元材料的前景

• 三元材料优势：相比磷酸铁锂，三元材料具有更高的能量密度，更符合消费者对续航里程的需求。
• 三元材料渗透率：在无政策限制的纯电动乘用车和专用车市场，三元材料的渗透率已超过60%。
• 三元材料的挑战：其安全性问题尚未完全解决，目前主要应用于乘用车和专用车领域，客车领域仍以磷酸铁锂为主。

3. 下游需求分析

(1) 新能源汽车需求

• 2014年全球新能源汽车销量增速高达90%以上，中国新能源汽车销量增速在2014年达545.59%，2015年达288%。
• 中国新能源汽车销量在全球市场占比从2011年的14.7%提升至2015年的48.7%，预计2020年全球新能源汽车销量将有显著增长。
• 三元材料在新能源汽车中需求快速增长，预计2020年三元材料在纯电动乘用车渗透率将达86%，插电混动乘用车达80%，纯电动专用车达76%。

(2) 3C市场需求

• 3C电子消费品市场已进入平稳发展阶段，但随着产品更新换代加快和新型设备（如无人机、智能手环）的出现，对锂电池的需求仍将持续增长。
• 三元材料在3C市场中逐步替代钴酸锂，预计未来几年三元材料在3C市场中的份额将每年增长3%。
• 3C市场对三元材料的总需求量将稳定上升，尽管增速相对较低。

4. 三元材料供需预测

• 三元材料的供给预计将出现缺口，尤其是在2017年，预计缺口约为9000吨。
• 由于供给缺口和市场需求的上升，三元材料的景气度有望持续。

5. 行业供给与产能

• 三元材料的产能集中度较高，主要由国内少数几家企业主导。
• 由于生产线建设周期较长，实际产能和达产时间存在不确定性，导致短期内供给难以跟上需求增长。

6. 投资建议

• A股重点企业：推荐关注当升科技、亿纬锂能、杉杉股份等具备三元材料生产能力的企业。
• 新三板企业：杉杉能源、天力锂能与贝特瑞等企业具备较高的成长能力和盈利能力，值得关注。

7. 风险提示

• 下游新能源汽车增长不及预期
• 政策调整
• 原材料价格波动
• 技术风险
• 产能过剩风险

结构清晰总结

一、锂离子电池行业发展概况

• 锂电池是当前较为理想的新能源电池，因其高能量密度、高电压、寿命长、无记忆效应等优点。
• 锂电池产业近年来发展迅速，全球和中国锂电池产量年均复合增长率分别达21.24%和34.25%。
• 动力电池在锂电池中的占比不断提升，2015年全球动力电池占比达28%，中国达36%。

二、锂离子电池产业链分析

• 正极材料是锂电池的核心组成部分，成本占比超过40%。
• 三元材料是正极材料未来发展趋势，因其高能量密度和优异的性能。
• 正极材料和电池隔膜制造环节的毛利率较高，具备更大的成长空间。

三、三元正极材料下游需求分析

1. 新能源汽车市场

• 中国新能源汽车市场在全球占比持续上升，2015年全球销量中73.1%来自中国。
• 三元材料在乘用车和专用车市场渗透率不断提升，预计到2020年三元材料在纯电动乘用车中渗透率将达86%，在插电混动乘用车中达80%，纯电动专用车中达76%。

2. 3C市场

• 3C市场对锂电池的需求保持平稳增长，三元材料在其中的市场份额逐步扩大。
• 三元材料在3C市场中的需求预计每年增长3%，主要替代钴酸锂。

四、三元材料供需分析

• 三元材料需求预计在2016~2020年保持快速增长，供给则因产能建设周期长而存在缺口。
• 2015年三元材料均价为12万元/吨，2016年已上涨至16万元/吨，预计未来价格将持续上涨。

五、投资机会

• A股企业：推荐关注当升科技、亿纬锂能、杉杉股份等具备三元材料生产能力的企业。
• 新三板企业：杉杉能源、天力锂能、贝特瑞等企业成长能力较好，具备较高的投资价值。

六、风险提示

• 下游新能源汽车市场增长不及预期可能影响三元材料需求。
• 政策调整可能对行业造成不确定性。
• 原材料价格波动可能影响成本。
• 技术风险，尤其是三元材料的安全性问题。
• 产能过剩可能抑制行业增长。

总结

本报告指出，三元材料在新能源汽车和3C市场中均具备良好的发展前景。随着新能源汽车的爆发式增长和3C市场对高能量密度电池需求的增加，三元材料的需求将持续上升。然而，行业也面临供给不足、政策变化和原材料价格波动等风险。投资者应关注具备三元材料生产能力的A股和新三板企业，以把握行业增长机遇。