20170224-渤海证券-锂离子电池产业链专题系列之三：锂电池正极材料，三元风起铁系未必黯淡_42页_1mb

锂电池正极材料：三元风起，铁系未必黯淡

核心内容概述

本报告分析了锂电池正极材料行业的发展趋势，重点探讨了三元材料与磷酸铁锂（铁系）在动力电池领域的竞争格局。随着新能源汽车和储能市场的快速发展，正极材料需求持续增长，三元材料因高能量密度和性能优势成为未来动力电池发展的重点方向，而磷酸铁锂则因其安全性、环保性及成本优势仍占据重要地位。两者在动力电池市场中将形成“二分天下”的局面。

主要观点

1. 锂电池行业发展迅速

• 全球锂电池市场从2005年的56亿美元增长至2015年的221亿美元，年复合增长率达14.7%。
• 预计2020年全球锂电池市场规模将达363亿美元，继续保持增长。
• 2015年全球锂电池总产量达100.75GWh，同比增长39.45%。

2. 动力型锂电池占比不断提高

• 全球动力电池占比在2015年达到28.26%，我国动力电池占比从2014年的19.38%上升至2015年的36.07%。
• 2016年我国动力锂电池产量达30.8GWh，占比超过47%，成为最大应用端。

3. 正极材料是锂电池产业链核心

• 正极材料占锂电池生产成本的25%-30%，是决定电池性能和大型化的重要因素。
• 主要正极材料包括钴酸锂（LCO）、锰酸锂（LMO）、磷酸铁锂（LFP）和三元材料（如NCM、NCA）。

4. 正极材料产品结构升级进行中

• 钴酸锂因成本高、安全性差，逐渐被三元材料和磷酸铁锂替代。
• 三元材料因综合性能好，逐步在消费电子和动力电池领域替代钴酸锂。
• 磷酸铁锂因安全性好、环保性强，成为动力电池的主流选择。

5. 储能市场潜力巨大

• 储能是锂电池应用的重要增长点，预计2016-2018年储能锂电池正极材料市场需求量年复合增速超过40%。
• 国家政策推动储能技术发展，预计2018年储能锂电池需求量将达8.21GWh，2020年将达13.66GWh。

关键信息

一、正极材料需求增长

• 2016年我国锂电池正极材料产量为16.16万吨，同比增长43.14%。
• 行业产值从2010年的57亿元增长至2016年的208亿元，年复合增长率24.08%。
• 按每Ah消耗正极材料约7g计算，2016年储能锂电池正极材料需求约8,292.52吨，预计2018年将达17,963.48吨。

二、三元材料发展迅速

• 三元材料（如NCM）具有高能量密度、良好循环性能等优势，成为动力电池主要材料。
• 2016年三元材料产量达5.43万吨，同比增长48.8%；产值79.8亿元，同比增长超60%。
• 高镍三元材料（如NCM811）因性能优越，成为未来研究重点。

三、磷酸铁锂市场前景

• 磷酸铁锂因安全性好、环保性强，成为我国动力电池的主流选择。
• 2016年磷酸铁锂产量为5.7万吨，同比增长75%，占正极材料总产量的35.27%。
• 未来在政策和市场推动下，磷酸铁锂仍将占据动力电池市场的重要份额。

四、行业投资与产能扩张

• 2016年国内动力电池相关产业项目总投资额约978亿元，预计2018年产能达177GWh。
• 重点企业包括：众和股份、当升科技、格林美，均被推荐为投资标的。

五、风险提示

• 政策调整及新项目投建不达预期。
• 补贴退坡可能导致纯电动汽车和混合动力车产销量变化。

重点品种推荐

市场趋势预测

• 动力电池领域：三元材料与磷酸铁锂将共同主导市场，预计未来两者市场占比将接近。
• 储能市场：锂离子电池将逐步替代铅酸电池，成为储能领域主流。
• 消费电子领域：三元材料逐步替代钴酸锂，未来需求增长稳定。

图表目录摘要

• 图1-3：展示锂电池综合性能、全球产量及市场规模预测。
• 图4-5：反映全球及我国不同类型锂电池占比情况。
• 图6：锂电池成本构成图。
• 图7-8：我国正极材料产量及产值增长趋势。
• 图9-10：钴酸锂及动力锂电池产量变化。
• 图11-12：正极材料产量及磷酸铁锂与三元材料对比。
• 图13-14：磷酸铁锂与三元材料产量占比及三元材料产量统计。
• 图15：NCM分子结构配比图。
• 图16-20：我国锂电池三大应用终端需求预测及3C领域产量变化。
• 图21-25：正极材料需求测算、动力锂电池产量及储能市场趋势。
• 图26-27：我国电动自行车锂电池需求预测。
• 图28-33：储能技术类型、政策及市场应用预测。
• 图34-35：我国新能源汽车产量及销量数据。
• 图36-39：正极材料性能对比及主要动力电池项目产能统计。

表格目录摘要

• 表1：各种电池性能比较。
• 表2：锂离子电池正极材料性能对比。
• 表3：正极材料优缺点及应用领域。
• 表4：NCM不同类型材料性能对比。
• 表5：储能相关政策。
• 表6：几种储能电池性能对比。
• 表7：锂电池欲投产能初步统计。
• 表8：2016年投产的动力电池相关产业项目汇总。

总结

随着新能源汽车和储能市场的快速发展，动力电池和储能锂电池成为推动正极材料市场增长的主要力量。三元材料因高能量密度和性能优势在动力电池领域快速发展，而磷酸铁锂则凭借其安全性和环保性持续占据重要市场份额。未来，三元与铁系材料将在动力电池市场形成“二分天下”格局，同时，储能市场将为正极材料带来新的增长机会。行业投资热度持续，重点企业将迎来发展机遇。