20170224-渤海证券-锂离子电池产业链专题系列之三_锂电池正极材料_三元风起,铁系未必黯淡_41页_1mb

锂电池正极材料：三元风起，铁系未必黯淡

核心内容

锂电池正极材料作为锂离子电池产业链的关键核心材料，其需求量随着下游产业的快速发展而显著增长。正极材料主要包括钴酸锂（LCO）、锰酸锂（LMO）、磷酸铁锂（LFP）和三元材料（如NCM、NCA）等，其中三元材料因具备高能量密度、良好循环性能等优势，正在成为动力电池领域的重要发展方向。

主要观点

• 锂电池行业发展迅速：2015年全球锂离子电池产量达100.75GWh，同比增长39.45%。2005至2015年全球锂电池市场规模从56亿美元增长至221亿美元，年复合增长率达14.7%。预计2020年市场规模将达363亿美元。

• 动力电池需求快速增长：2015年全球动力电池占比达28.26%，我国动力电池占比从19.38%上升至36.07%。2016年我国动力电池产量达30.8GWh，占比超过47%，成为最大的应用端。

• 正极材料需求增长显著：2010年至2016年，我国正极材料产量从2.5万吨增至16.16万吨，年复合增长率达36.48%。2016年行业产值增长至208亿元，年复合增长率达24.08%。

• 三元材料崛起：三元材料（如NCM）因其高能量密度和良好性能，正逐步取代钴酸锂。预计未来三元材料和磷酸铁锂将在动力电池领域形成“二分天下”。

• 储能市场潜力巨大：国家政策推动下，储能领域对锂电池需求快速增长，预计2016年储能市场锂电池需求量为3.79GWh，未来两年累计需求将达13.66GWh。

关键信息

正极材料分类及特点

正极材料市场趋势

• 三元材料增长迅速：2016年三元材料产量达5.43万吨，同比增长49%。其在动力电池和消费电子市场中的渗透率不断提高。
• 磷酸铁锂仍占主导：2016年我国正极材料市场中，磷酸铁锂占比达35.27%，仍为市场主流。
• 高镍三元材料前景广阔：高镍三元材料（如NCM811）具有更高的能量密度，是未来动力电池的重要发展方向。

下游市场需求

• 动力电池成为主要增长点：2016年动力电池产量30.8GWh，同比增长82.25%，成为正极材料市场的主要支撑。
• 3C电子产品需求趋缓：笔记本电脑、数码相机等产量下降，导致3C领域正极材料需求增速放缓。
• 储能市场潜力巨大：预计2018年储能市场锂电池正极材料需求将达17,963.48吨，年复合增长率超40%。

重点企业推荐

风险提示

• 政策及新项目投建不达预期。
• 补贴退坡后，纯电动汽车和混合动力车的产销量变化。

结论

随着新能源汽车和储能市场的快速发展，动力电池正极材料需求将持续增长。三元材料和磷酸铁锂将在动力电池领域形成“二分天下”，成为未来正极材料市场的核心力量。同时，随着技术进步和成本下降，三元材料特别是高镍三元材料将更具竞争力。