20220919-国信证券-家电行业周报（22年第38周）_8月空调零售增长超50_冰洗销售表现有所波动_16页_1mb

家电行业周报（22年第38周）总结

核心内容

本周家电行业整体表现稳健，尽管面临疫情反复和原材料成本压力，但受益于高温天气和市场回暖，空调零售表现尤为突出。白电、厨电、小家电等板块均出现不同程度的波动，但部分企业表现优于行业平均水平。投资建议聚焦于具有增长潜力和业绩改善预期的龙头企业。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 家电板块周相对收益：本周家电板块实现正相对收益，涨幅为1.08%。
• 原材料价格：LME3个月铜、铝价格分别周度环比下跌3.3%、1.0%，冷轧价格微降0.1%。
• 海运及天然气价格：出口集运指数下降，海外天然气价格上升4.7%。
• 北向资金：美的、格力陆股通持股比例上升，海尔持股比例略有下降。

2. 白电板块

• 空调：8月销售额增长超50%，线上线下零售均增长。线上零售量/额同比+75%/+66%，线下零售量/额同比+11%/+17%。累计来看，1-8月空调线上销售额增长0.3%，线下销售额下滑16%。
• 冰箱：线上销售量增长2%，销售额下滑1%；线下销售量和销售额均下滑19%和11%。整体来看，8月冰箱销售额下滑4%，销量下滑1%。
• 洗衣机：8月销售额下滑11%，线上/线下分别为-9%和-17%。线下均价持续提升14.1%，线上均价略有下滑0.3%。小天鹅、海尔表现优于行业。

3. 厨电板块

• 厨电行业受到地产景气度影响，但部分龙头如亿田智能、火星人、老板电器表现较好。集成灶行业在疫情好转后有望快速恢复，低渗透率下成长空间较大。

4. 小家电板块

• 传统小家电经历调整后回归稳健增长，推荐新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。
• 新消费小家电增长较快，推荐光峰科技、极米科技、倍轻松等具备技术优势和市场潜力的企业。

投资建议

重点推荐

• 照明板块：佛山照明，作为国内照明行业龙头，技术与股东优势明显，切入新兴赛道。
• 空调板块：推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电，受益于行业复苏及渠道改革。
• 厨电板块：推荐亿田智能、火星人、老板电器，具备渠道改革和产品创新优势。
• 小家电板块：推荐光峰科技、极米科技、倍轻松，受益于技术积累和市场拓展。

分板块建议

• 白电：推荐美的集团（线上线下均表现强劲）、海尔智家（高端化、智能化优势）、海信家电（央空景气高增）、格力电器（渠道改革推进）。
• 厨电：推荐亿田智能（渠道积极变革）、火星人（高增长、强激励）、老板电器（拓展二三品类）。
• 小家电：推荐光峰科技（激光技术龙头）、极米科技（投影仪市场领先）、倍轻松（局部按摩器龙头）。

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 需求不及预期；
• 原材料价格大幅上涨。

重点公司盈利预测及投资评级

行业动态与公司公告

• 光峰科技：获比亚迪开发定点通知书，将成为车载光学部件供应商。
• 九阳股份：完成0.12亿股股份回购，金额2.04亿元。
• 小熊电器：授予股票期权和限制性股票，激励员工。
• 亿田智能：副总经理辞职，可能影响公司管理结构。
• 行业趋势：空调市场在高温天气推动下增长显著，出口虽小幅下滑但销售额增长14.3%。智能语音控制家电在全球市场渗透率提升，中国增速最快。集成灶行业低渗透下成长空间广阔。

图表目录

• 图1-图7：展示8月空调销售数据及头部品牌表现。
• 图8-图12：展示冰箱销售数据及主要企业表现。
• 图13-图16：展示洗衣机销售数据及主要企业表现。
• 图17-图29：展示市场走势、原材料价格、海运及天然气价格、北向资金变动等。

分析师信息

• 陈伟奇：0755-81982606，chenweiqi@guosen.com.cn
• 王兆康：0755-81983063，wangzk@guosen.com.cn
• 联系人：邹会阳，0755-81981518，zouhui yang@guosen.com.cn