家电行业月报：2017年空调销量超预期，冰洗表现平稳-20180205-财富证券-11页

报告摘要

家电行业月度报告总结

核心内容

本报告总结了2018年1月家电行业的市场表现、估值情况、2017年全年销量数据以及行业动态。整体来看，家电行业在2018年1月表现出较强的上涨趋势，尤其在空调、冰箱和洗衣机等子行业，市场行情延续了2017年的走势，龙头公司表现突出。同时，报告也指出了一些潜在的风险因素，如原材料价格上涨和行业竞争加剧。

主要观点

市场表现：
2018年1月，家电行业整体上涨7.25%，在申万28个行业中排名第四。龙头公司如格力电器、青岛海尔、美的集团和老板电器涨幅显著，而部分非龙头公司如莱克电气则跌幅较大，主要受汇兑损失及原材料价格上涨影响。
估值情况：
截至2018年1月31日，家电板块估值为23倍，处于申万28个行业倒数第十位。其中，空调、洗衣机和冰箱子板块估值处于20倍附近，彩电和小家电板块估值则在30倍左右。三大白电公司（美的、海尔、格力）的估值持续走高，分别达到23.3倍、18.8倍和17.1倍，创历史新高。
2017年销量数据：
2017年，空调总销量同比增长31%，内销量增长46.81%，是增长最快的子行业。洗衣机总销量增长7.67%，内销量增长7.26%。冰箱总销量增长1.2%，但内销量下滑5.31%。彩电销量则整体下滑，内销量同比减少4.82%。
房地产对家电销量的影响：
虽然2016年和2017年新增住房合计约2630万套，但实际家电销量增长与房地产销量之间关系不明确。空调销量增长明显，而洗衣机小幅增长，冰箱则出现下滑，说明房地产对家电销量的带动作用有限，不能泛泛而谈。

关键信息

重点股票表现

公司名称	一月涨跌幅	总市值	市盈率
格力电器	28.0%	3,365.2	17.1
青岛海尔	12.5%	1,292.6	18.8
老板电器	11.2%	507.8	34.6
美的集团	7.9%	3,930.4	23.3
小天鹅A	6.1%	395.9	32.4
莱克电气	-29.8%	138.7	31.4

2017年各子行业销量

空调：总销量1.42亿台（+31%），内销量8875.45万台（+46.81%），出口5294.71万台（+11%）。
洗衣机：总销量6407万台（+7.67%），内销量4413.64万台（+7.26%），出口1993.31万台（+8.59%）。
冰箱：总销量7507.21万台（+1.2%），内销量4480万台（-5.31%），出口3027.13万台（+12.68%）。
彩电：总销量13425万台（-2.12%），内销量5344.45万台（-4.82%），出口8080.45万台（-0.26%）。

行业动态

空气净化器市场：2017年四季度，北京地区空气净化器销售额同比下滑57.6%，为全国下滑最严重的地区，但一季度增长显著。
燃气热水器市场：零售均价上涨11.92%，产品结构持续升级。
集成灶市场：产量接近100万套，同比增长42%，销售规模突破40亿元，增长33%。
洗碗机市场：市场销售增速高达97%，零售市场总额预计超过50亿元，品牌和型号数量显著增加。

风险提示

原材料价格上涨
行业竞争加剧

投资评级说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上