20171024-东兴证券-海信科龙-000921.SZ-2017第三季报点评_空调销量大幅增长_冰_洗业务盈利修复值得期待_8页_718kb

海信科龙2017年第三季度财报点评总结

核心内容

海信科龙在2017年第三季度实现显著业绩增长，主要得益于空调业务的强劲表现和投资收益的提升。公司整体财务状况良好，盈利能力和现金流表现突出，未来盈利修复和增长预期积极。

主要观点

• 空调业务表现强劲：
  公司空调销量大幅增长，市场景气度高。2017年前三季度营业收入同比增长29.19%，其中第三季度主营业务收入同比增长20.27%。

  • 7-8月空调销售量同比增长28.26%，其中内销量增长49.08%。
  • 第三季度归属于上市公司股东净利润同比增长247.77%，达到10.58亿元，显示空调业务强劲拉动公司业绩。

• 冰、洗业务盈利修复可期：
  尽管三季度冰、洗业务出现亏损，但公司认为成本压力可通过终端产品提价转嫁，盈利修复值得期待。

• 投资收益显著增长：
  公司投资收益大幅上升，主要得益于对青岛海信日立空调系统有限公司的投资收益及处置子公司股权收益。

  • 2017年第三季度投资收益为13.899亿元，同比增长278.5%。
  • 海信日立中央空调多联机业务增长良好，7-8月内销金额同比增长27.55%。

• 汇率波动短期影响，长期中性：
  汇率波动对公司出口业务造成一定压力，但分析师认为其对业绩影响属于短期因素，长期来看汇率影响呈中性。

• 盈利预测积极：
  公司预计2017-2019年营业收入分别为298亿元、329亿元和361亿元，每股收益分别为1.24元、1.20元和1.48元，对应PE分别为11.15、11.48和9.36，维持“推荐”评级。

关键信息

财务指标亮点

• 营业收入：2017年前三季度同比增长29.19%，第三季度同比增长20.26%。
• 净利润：2017年前三季度扣非净利润同比增长13.45%，归属于上市公司股东净利润同比增长247.77%。
• 投资收益：第三季度投资收益同比增长278.5%，达到13.899亿元。
• 毛利率：第三季度毛利率为21.21%，虽略有承压，但整体趋势向好。
• 每股盈利：第三季度每股盈利为0.78元，显著高于前几季度。

资产与负债情况

• 货币资金：期末金额大幅增长至431.77亿元，同比增长93.84%，主要因理财产品到期收回。
• 资产负债率：第三季度为68.76%，较2016年同期有所下降。
• 现金流量：经营活动现金流增长明显，投资活动现金流有所改善，筹资活动现金流增加。

盈利预测表（单位：百万元）

财务比率表现

风险提示

• 冰、洗业务盈利修复不及预期
• 汇率波动风险

结论

海信科龙通过渠道下沉、电商推广和优质客户拓展，实现了空调业务的快速增长。同时，投资收益显著提升，为公司业绩带来积极影响。尽管三季度面临成本压力和汇率波动，但公司盈利修复预期良好，未来增长潜力值得期待。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备较强的盈利能力和市场竞争力。